Calcul du rendement à l'échéance d'une obligation à coupon zéro

Les obligations à coupon zéro n’ont pas de paiements d’intérêts récurrents, ce qui distingue le calcul du rendement à l’échéance des obligations à coupon.

Formule des obligations à coupon zéro

La formule de calcul du rendement à l’échéance d’une obligation à coupon zéro est la suivante

Rendement à l’échéance = (valeur nominale / prix actuel des obligations)^(1/années jusqu’à l’échéance)-1

Prenons l’exemple d’une obligation à coupon zéro de 1 000 $ qui a deux ans d’échéance. L’obligation est actuellement évaluée à 925 dollars, le prix auquel elle pourrait être achetée aujourd’hui. La formule serait la suivante : (1000/925)^(1/2)-1.

Une fois résolue, cette équation produit une valeur de 0,03975, qui serait arrondie et indiquée comme un rendement de 3,98 %.
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Les formules de calcul de la valeur temporelle de l’argent nécessitent généralement des chiffres sur les taux d’intérêt pour chaque point dans le temps. Cela rend donc le rendement à l’échéance plus facile à calculer pour les obligations à coupon zéro. Il n’y a pas de paiement de coupon à réinvestir, ce qui équivaut au taux de rendement normal de l’obligation.

Changements potentiels

Le rendement à l’échéance peut varier d’une année à l’autre. Il dépend de l’évolution des prix globaux sur le marché obligataire. Par exemple, supposons que les investisseurs soient plus disposés à détenir des obligations en raison de l’incertitude économique. Les prix des obligations augmenteraient alors probablement, ce qui ferait monter en flèche le dénominateur de la formule de rendement à l’échéance, réduisant ainsi le rendement.

Le rendement à l’échéance est un concept d’investissement essentiel utilisé pour comparer les obligations de différents coupons et les durées jusqu’à l’échéance. Sans tenir compte des paiements d’intérêts, les obligations à coupon zéro présentent toujours un rendement à l’échéance égal à leur taux de rendement normal. Le rendement à l’échéance des obligations zéro-coupon est également connu sous le nom de taux au comptant.

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Considérations particulières

Les obligations à coupon zéro se négocient sur les principales bourses. Elles sont généralement émises par des sociétés, des gouvernements d’État et locaux, et le Trésor américain. Les obligations d’entreprise à coupon zéro sont généralement plus risquées que les obligations similaires à coupon payant. Si l’émetteur fait défaut sur une obligation à coupon zéro, l’investisseur n’a même pas reçu les paiements de coupon, de sorte que les pertes potentielles sont plus élevées.

L’IRS exige que le détenteur d’une obligation à coupon zéro soit redevable de l’impôt sur le revenu accumulé chaque année, même s’il ne reçoit pas réellement l’argent avant l’échéance. C’est ce que l’on appelle les intérêts imputés.

Les obligations à coupon zéro arrivent souvent à échéance dans dix ans ou plus, elles peuvent donc être des investissements à long terme. L’absence de revenu courant fourni par les obligations à coupon zéro décourage certains investisseurs. D’autres trouvent ces titres bien adaptés à la réalisation d’objectifs financiers à long terme, comme l’épargne pour les dépenses universitaires d’un enfant. Grâce aux rabais, l’investisseur peut transformer une petite somme d’argent en une somme substantielle sur plusieurs années.

Les obligations à coupon zéro enferment essentiellement l’investisseur dans un taux de réinvestissement garanti. Ce dispositif peut être particulièrement avantageux lorsque les taux d’intérêt sont élevés et lorsqu’elles sont placées sur des comptes de retraite fiscalement avantageux. Certains investisseurs évitent également de payer des impôts sur les intérêts imputés en achetant des obligations municipales à coupon zéro. Elles sont généralement exonérées d’impôt si l’investisseur vit dans l’État où l’obligation a été émise. 

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Les obligations à coupon zéro n’ayant pas de coupon, leur valeur est entièrement basée sur le prix actuel par rapport à leur valeur nominale. Ainsi, lorsque les taux d’intérêt baissent, les prix sont susceptibles d’augmenter plus rapidement que les obligations traditionnelles, et inversement. Cela peut faire des obligations à coupon zéro, en particulier des bons du Trésor à coupon zéro, une couverture efficace pour les portefeuilles d’actions.

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