Qu’est-ce que la Securities and Exchange Commission (SEC) ?
La Commission américaine des opérations de bourse (SEC) est un organisme de régulation indépendant du gouvernement fédéral chargé de protéger les investisseurs, de maintenir un fonctionnement équitable et ordonné des marchés des valeurs mobilières et de faciliter la formation de capital. Elle a été créée par le Congrès en 1934 en tant que premier régulateur fédéral des marchés des valeurs mobilières. La SEC promeut une divulgation complète au public, protège les investisseurs contre les pratiques frauduleuses et manipulatrices sur le marché et surveille les opérations de prise de contrôle des entreprises aux États-Unis. Elle approuve également les déclarations d’enregistrement des bookrunners parmi les sociétés de prise ferme.
En règle générale, les émissions de valeurs mobilières offertes dans le cadre du commerce interétatique, par courrier ou sur Internet, doivent être enregistrées auprès de la SEC avant de pouvoir être vendues aux investisseurs. Les sociétés de services financiers – telles que les courtiers, les sociétés de conseil et les gestionnaires d’actifs, ainsi que leurs représentants professionnels – doivent également s’inscrire auprès de la SEC pour exercer leurs activités. Par exemple : ils sont responsables de l’approbation de tout échange formel de bitcoin.
Points clés à retenir
- La Securities and Exchange Commission (SEC) est un organisme de surveillance du gouvernement américain chargé de réglementer les marchés des valeurs mobilières et de protéger les investisseurs.
- La SEC a été créée par l’adoption du U.S. Securities Act de 1933 et du Securities and Exchange Act de 1934, en grande partie en réaction au krach boursier de 1929 qui a conduit à la Grande Dépression.
- La SEC peut elle-même intenter des actions civiles contre les contrevenants, et travaille également avec le ministère de la justice sur les affaires pénales.
Comment fonctionne la Securities and Exchange Commission (SEC)
La fonction principale de la SEC est de superviser les organisations et les individus sur les marchés des valeurs mobilières, y compris les bourses de valeurs, les sociétés de courtage, les courtiers, les conseillers en investissement et les fonds d’investissement. Par le biais de règles et de réglementations établies en matière de valeurs mobilières, la SEC encourage la divulgation et le partage d’informations relatives au marché, les transactions équitables et la protection contre la fraude. Elle fournit aux investisseurs l’accès aux déclarations d’enregistrement, aux rapports financiers périodiques et à d’autres formulaires relatifs aux valeurs mobilières par le biais de sa base de données électronique de collecte, d’analyse et de récupération de données, connue sous le nom d’EDGAR.
La Securities And Exchange Commission (SEC) a été créée en 1934 pour aider à rétablir la confiance des investisseurs après le krach boursier de 1929.
La SEC est dirigée par cinq commissaires qui sont nommés par le président, dont l’un est désigné comme président. Le mandat de chaque commissaire dure cinq ans, mais il peut être prolongé de 18 mois jusqu’à ce qu’un remplaçant soit trouvé. Afin de promouvoir l’impartialité, la loi exige que trois des cinq commissaires au maximum soient issus du même parti politique.
La SEC se compose de cinq divisions et de 24 bureaux. Leurs objectifs sont d’interpréter et de prendre des mesures d’application des lois sur les valeurs mobilières, d’émettre de nouvelles règles, d’assurer la surveillance des institutions de valeurs mobilières et de coordonner la réglementation entre les différents niveaux de gouvernement. Les cinq divisions et leurs rôles respectifs sont les suivants :
- Division des finances d’entreprise : Veille à ce que les investisseurs reçoivent des informations importantes (c’est-à-dire des informations relatives aux perspectives financières ou au cours de l’action d’une entreprise) afin de prendre des décisions d’investissement en connaissance de cause.
- Division de l’application des lois : Responsable de l’application des règlements de la SEC en enquêtant sur les affaires et en engageant des poursuites civiles et administratives.
- Division of Investment Management (Division de la gestion des investissements) : Réglemente les sociétés d’investissement, les produits d’assurance variable et les conseillers en investissement enregistrés au niveau fédéral.
- Division de l’analyse économique et des risques : Intègre l’économie et l’analyse des données dans la mission principale de la SEC.
- Division du commerce et des marchés : Établit et maintient des normes pour des marchés équitables, ordonnés et efficaces.
La SEC n’est autorisée à engager que des actions civiles, soit devant un tribunal fédéral, soit devant un juge administratif. Les affaires pénales relèvent de la compétence des organismes chargés de l’application de la loi au sein du ministère de la justice ; toutefois, la SEC travaille souvent en étroite collaboration avec ces organismes pour fournir des preuves et aider aux procédures judiciaires.
Dans les affaires civiles, la SEC cherche à obtenir deux sanctions principales :
- Les injonctions, qui sont des ordres qui interdisent les violations futures. Une personne ou une société qui ignore une injonction est passible d’amendes ou d’emprisonnement pour outrage.
- Des sanctions civiles pécuniaires et le reversement des profits illégaux. Dans certains cas, la SEC peut également demander une ordonnance du tribunal interdisant ou suspendant l’exercice de la fonction de dirigeant ou d’administrateur d’une société par des personnes physiques. La SEC peut également engager diverses procédures administratives, qui sont entendues par les agents internes et la commission. Les procédures courantes comprennent les ordonnances de cessation et d’abstention, la révocation ou la suspension de l’enregistrement et l’imposition d’interdictions ou de suspensions d’emploi.
La SEC sert également de premier niveau d’appel pour les actions demandées par les organismes d’autorégulation du secteur des valeurs mobilières, tels que la FINRA ou la Bourse de New York.
Parmi tous les bureaux de la SEC, l’Office of the Whistleblower se distingue comme l’un des moyens les plus puissants d’application de la législation sur les valeurs mobilières. Créé à la suite de la loi Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act de 2010, le programme de dénonciation de la SEC récompense les personnes éligibles pour avoir partagé des informations originales qui ont conduit à des actions répressives réussies, avec des sanctions monétaires dépassant le million de dollars. Les personnes peuvent recevoir de 10 à 30 % du produit total des sanctions.
Historique de la Securities and Exchange Commission (SEC)
Lorsque la bourse américaine s’est effondrée en octobre 1929, les titres émis par de nombreuses sociétés sont devenus sans valeur. Comme beaucoup d’entre elles avaient auparavant fourni des informations fausses ou trompeuses, la confiance du public dans l’intégrité des marchés des valeurs mobilières s’est effondrée. Pour restaurer la confiance, le Congrès a adopté la loi sur les valeurs mobilières de 1933 et la loi sur les bourses de 1934, qui ont créé la SEC. Les principales missions de la SEC étaient de veiller à ce que les entreprises fassent des déclarations véridiques sur leurs activités et à ce que les courtiers, les négociants et les bourses traitent les investisseurs de manière honnête et équitable.
Au cours des années qui ont suivi, d’autres lois ont aidé la SEC dans sa mission :
- Acte de fiducie de 1939
- Loi sur les sociétés d’investissement de 1940
- Loi de 1940 sur les conseillers en investissement
- Loi Sarbanes-Oxley de 2002
- Loi Dodd-Frank de 2010 sur la réforme de Wall Street et la protection des consommateurs
- Loi de 2012 sur la création d’entreprises (JOBS)
Aujourd’hui, la SEC intente de nombreuses actions civiles contre les entreprises et les particuliers qui violent chaque année les lois sur les valeurs mobilières. Elle est impliquée dans chaque cas important de faute financière, soit directement, soit en collaboration avec le ministère de la justice. Les infractions typiques poursuivies par la SEC comprennent la fraude comptable, la diffusion d’informations fausses ou trompeuses et le délit d’initié.
Après la Grande Récession de 2008, la SEC a joué un rôle important dans la poursuite des institutions financières qui ont causé la crise et dans le retour de milliards de dollars aux investisseurs. Au total, elle a inculpé 204 entités ou individus et a collecté près de 4 milliards de dollars en pénalités, remises et autres aides financières. Goldman Sachs, par exemple, a payé 550 millions de dollars, la plus grosse amende jamais infligée à une entreprise de Wall Street et la deuxième de l’histoire de la SEC, dépassée seulement par les 750 millions de dollars payés par WorldCom.
Pourtant, de nombreux observateurs ont critiqué la SEC pour ne pas avoir fait assez pour aider à poursuivre les courtiers et les cadres supérieurs qui ont été impliqués dans la crise, dont la quasi-totalité n’ont jamais été reconnus coupables de méfaits importants. Jusqu’à présent, seul un cadre de Wall Street a été emprisonné pour des crimes liés à la crise. Les autres se sont contentés d’une sanction pécuniaire ou ont accepté des sanctions administratives
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