Définition du revenu fixe

Qu’est-ce qu’un revenu fixe ?

Le terme « revenu fixe » désigne généralement les types de titres d’investissement qui versent aux investisseurs des intérêts ou des dividendes fixes jusqu’à leur date d’échéance. À l’échéance, les investisseurs sont remboursés du montant principal qu’ils avaient investi. Les obligations d’État et de sociétés sont les types de produits à revenu fixe les plus courants. Contrairement aux actions qui peuvent ne verser aucun flux de trésorerie aux investisseurs, ou aux titres à revenu variable, pour lesquels les paiements peuvent varier en fonction d’une mesure sous-jacente – comme les taux d’intérêt à court terme -, les paiements d’un titre à revenu fixe sont connus à l’avance.

Outre l’achat direct de titres à revenu fixe, il existe plusieurs fonds négociés en bourse (ETF) et fonds communs de placement à revenu fixe.

Points clés à retenir

• Les revenus fixes sont une catégorie d’actifs et de titres qui versent un niveau déterminé de flux de trésorerie aux investisseurs, généralement sous la forme d’intérêts ou de dividendes fixes.
• À l’échéance de nombreux titres à revenu fixe, les investisseurs se voient rembourser le montant principal qu’ils avaient investi en plus des intérêts qu’ils ont reçus.
• Les obligations d’État et de sociétés sont les types de produits à revenu fixe les plus courants.
• En cas de faillite d’une entreprise, les investisseurs en titres à revenu fixe sont souvent payés avant les actionnaires ordinaires. 

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Comprendre le revenu fixe

Les entreprises et les gouvernements émettent des titres de créance afin de lever des fonds pour financer les opérations quotidiennes et les grands projets. Pour les investisseurs, les titres à revenu fixe rapportent un taux d’intérêt fixe en échange du prêt de leur argent. À la date d’échéance, les investisseurs se voient rembourser le montant initial qu’ils avaient investi – appelé le principal.

Par exemple, une entreprise peut émettre une obligation à 5 % d’une valeur nominale de 1 000 dollars qui arrive à échéance dans cinq ans. L’investisseur achète l’obligation pour 1 000 $ et ne sera pas remboursé avant la fin des cinq ans. Au cours des cinq ans, l’entreprise paie des intérêts, appelés paiements de coupon, basés sur un taux de 5 % par an. En conséquence, l’investisseur reçoit 50 dollars par an pendant cinq ans. À la fin des cinq ans, l’investisseur se voit rembourser les 1 000 dollars investis initialement à la date d’échéance. Les investisseurs peuvent également trouver des placements à revenu fixe qui versent des coupons mensuels, trimestriels ou semestriels.

Les titres à revenu fixe sont recommandés aux investisseurs conservateurs qui recherchent un portefeuille diversifié. Le pourcentage du portefeuille consacré aux titres à revenu fixe dépend du style d’investissement de l’investisseur. Il est également possible de diversifier le portefeuille en combinant des produits à revenu fixe et des actions, ce qui permet d’obtenir un portefeuille composé à 50 % de produits à revenu fixe et à 50 % d’actions.

Les bons et obligations du Trésor, les obligations municipales, les obligations d’entreprises et les certificats de dépôt (CD) sont autant d’exemples de produits à revenu fixe. Les obligations se négocient de gré à gré sur le marché obligataire et sur le marché secondaire.

Considérations particulières

L’investissement à revenu fixe est une stratégie prudente où les rendements sont générés à partir de titres à faible risque qui rapportent des intérêts prévisibles. Comme le risque est plus faible, les paiements de coupons d’intérêt sont aussi, généralement, plus faibles. La constitution d’un portefeuille à revenu fixe peut inclure des investissements dans des obligations, des fonds communs de placement obligataires et des certificats de dépôt (CD). Une de ces stratégies utilisant des produits à revenu fixe est appelée stratégie d’échelonnement.

Une stratégie d’échelonnement offre un revenu d’intérêt régulier grâce à l’investissement dans une série d’obligations à court terme. À mesure que les obligations arrivent à échéance, le gestionnaire de portefeuille réinvestit le capital remboursé dans de nouvelles obligations à court terme qui prolongent l’échelle. Cette méthode permet à l’investisseur d’avoir accès à un capital disponible et d’éviter de perdre sur la hausse des taux d’intérêt du marché.

Par exemple, un investissement de 60 000 dollars pourrait être divisé en obligations à un an, deux ans et trois ans. L’investisseur divise le principe des 60 000 $ en trois parts égales, en investissant 20 000 $ dans chacune des trois obligations. À l’échéance de l’obligation à un an, le principal de 20 000 $ sera transformé en une obligation arrivant à échéance un an après la détention initiale de trois ans. À l’échéance de la deuxième obligation, ces fonds sont convertis en une obligation qui prolonge l’échelle d’une année supplémentaire. De cette manière, l’investisseur bénéficie d’un rendement régulier des intérêts et peut profiter de tout taux d’intérêt plus élevé.

Types de produits à revenu fixe

Comme indiqué précédemment, l’exemple le plus courant de titre à revenu fixe est une obligation d’État ou de société. Les titres d’État les plus courants sont ceux émis par le gouvernement américain et sont généralement appelés titres du Trésor. Toutefois, de nombreux titres à revenu fixe sont également offerts par des gouvernements et des sociétés non américaines.

Voici les types de produits à revenu fixe les plus courants :

• Lesbons du Trésor (T-bills) sont des titres à revenu fixe à court terme qui arrivent à échéance dans un an et qui ne rapportent pas de coupon. Les investisseurs achètent le bon à un prix inférieur à sa valeur nominale et les investisseurs gagnent cette différence à l’échéance. 
• Lesbons du Trésor (T-notes) ont des échéances comprises entre deux et dix ans, sont assortis d’un taux d’intérêt fixe et sont vendus par multiples de 100 dollars. À la fin de l’échéance, les investisseurs se voient rembourser le principal mais perçoivent des intérêts semestriels jusqu’à l’échéance. 
• Les obligations du Trésor (T-bonds) sont similaires au T-note, sauf qu’elles arrivent à échéance dans 20 ou 30 ans. Les bons du Trésor peuvent être achetés par multiples de 100 $.
• LesTreasury Inflation-Protected Securities (TIPS) protègent les investisseurs contre l’inflation. Le montant principal d’une obligation TIPS s’ajuste en fonction de l’inflation et de la déflation. 
• Une obligation municipale est similaire à un Trésor public puisqu’elle est émise par le gouvernement, sauf qu’elle est émise et garantie par un État, une municipalité ou un comté, au lieu du gouvernement fédéral, et qu’elle sert à lever des capitaux pour financer les dépenses locales. Les obligations municipales peuvent également présenter des avantages fiscaux pour les investisseurs. 
• Il existe différents types d’obligations d’entreprise, et le prix et le taux d’intérêt offerts dépendent largement de la stabilité financière de l’entreprise et de sa solvabilité. Les obligations dont la cote de crédit est plus élevée sont généralement assorties de taux d’intérêt plus faibles.
• Les obligations de pacotille– égalementappelées obligations à haut rendement – sont des émissions d’entreprises qui paient un coupon plus élevé en raison du risque de défaillance plus important. On parle de défaillance lorsqu’une entreprise ne rembourse pas le principal et les intérêts d’une obligation ou d’un titre de créance.
• Un certificat de dépôt (CD) est un véhicule à revenu fixe proposé par les institutions financières avec des échéances inférieures à cinq ans. Le taux est plus élevé que celui d’un compte d’épargne classique, et les CD bénéficient de la protection de la FDIC ou de la National Credit Union Administration (NCUA).  
• Lesfonds communs de placement à revenu fixe (fonds d’obligations) – tels que ceux proposés par Vanguard – investissent dans diverses obligations et titres de créance. Ces fonds permettent à l’investisseur de disposer d’un flux de revenus grâce à la gestion professionnelle du portefeuille. Cependant, ils payent des frais pour la commodité.
• Les ETF de répartition d’actifs ou à revenu fixe fonctionnent un peu comme un fonds commun de placement. Ces fonds ciblent des notations de crédit, des durées ou d’autres facteurs spécifiques. Les ETF comportent également des frais de gestion professionnelle.

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Sécurité des revenus fixes

Avantages des titres à revenu fixe

Les investissements à revenu fixe offrent aux investisseurs un flux de revenu régulier pendant toute la durée de vie de l’obligation ou du titre de créance, tout en offrant à l’émetteur l’accès au capital ou à l’argent dont il a tant besoin. Un revenu régulier permet aux investisseurs de planifier leurs dépenses, ce qui explique la popularité de ces produits dans les portefeuilles de retraite.

Les paiements d’intérêts des produits à revenu fixe peuvent également aider les investisseurs à stabiliser le rapport risque/rendement de leur portefeuille d’investissement – appelé risque de marché. Pour les investisseurs qui détiennent des actions, les prix peuvent fluctuer, ce qui entraîne des gains ou des pertes importants. Les paiements d’intérêts réguliers et stables des produits à revenu fixe peuvent compenser en partie les pertes dues à la baisse des prix des actions. Par conséquent, ces placements sûrs aident à diversifier le risque d’un portefeuille d’investissement.

De plus, les investissements à revenu fixe sous forme de bons du Trésor (T-bonds) ont le soutien du gouvernement américain. Les CD à revenu fixe sont protégés par la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) jusqu’à 250 000 dollars par personne. Les obligations d’entreprises, bien que non assurées, sont garanties par la viabilité financière de l’entreprise sous-jacente. En cas de faillite ou de liquidation d’une société, les détenteurs d’obligations ont un droit de créance plus élevé sur les actifs de la société que les actionnaires ordinaires. 

Bien que les produits à revenu fixe présentent de nombreux avantages, comme tous les investissements, il existe plusieurs risques que les investisseurs doivent connaître avant de les acheter.

Risques liés aux revenus fixes

Risque de crédit et de défaillance

Comme mentionné précédemment, les trésors et les CD sont protégés par le gouvernement et la FDIC. Les dettes des entreprises, bien que moins sûres, ont un rang de remboursement supérieur à celui des actionnaires. Lorsque vous choisissez un investissement, prenez soin d’examiner la notation de crédit de l’obligation et de la société sous-jacente. Les obligations dont la notation est inférieure à BBB sont de mauvaise qualité et sont considérées comme des obligations de pacotille. 

Le risque de crédit lié à une société peut avoir des effets variables sur les évaluations de l’instrument à revenu fixe jusqu’à son échéance. Si une société est en difficulté, les prix de ses obligations sur le marché secondaire peuvent perdre de la valeur. Si un investisseur tente de vendre une obligation d’une société en difficulté, l’obligation peut se vendre à un prix inférieur à sa valeur nominale. En outre, l’obligation peut devenir difficile à vendre sur le marché libre à un prix équitable ou même à vendre parce qu’il n’y a pas de demande.

Les prix des obligations peuvent augmenter et diminuer pendant la durée de vie de l’obligation. Si l’investisseur conserve l’obligation jusqu’à son échéance, les mouvements de prix sont sans importance puisque l’investisseur recevra la valeur nominale de l’obligation à l’échéance. Toutefois, si le détenteur vend l’obligation avant son échéance par l’intermédiaire d’un courtier ou d’un établissement financier, l’investisseur recevra le prix du marché actuel au moment de la vente. Le prix de vente peut entraîner un gain ou une perte sur l’investissement selon la société sous-jacente, le taux d’intérêt du coupon et le taux d’intérêt actuel du marché.

Risque de taux d’intérêt

Les investisseurs à revenu fixe peuvent être confrontés au risque de taux d’intérêt. Ce risque survient dans un environnement où les taux d’intérêt du marché augmentent et où le taux payé par l’obligation prend du retard. Dans ce cas, l’obligation perdrait de la valeur sur le marché secondaire des obligations. En outre, le capital de l’investisseur est lié à l’investissement et il ne peut pas l’utiliser pour gagner un revenu plus élevé sans subir une perte initiale. Par exemple, si un investisseur a acheté une obligation à 2 ans payant 2,5 % par an et que les taux d’intérêt des obligations à 2 ans sont passés à 5 %, l’investisseur est bloqué à 2,5 %. Pour le meilleur ou pour le pire, les investisseurs détenant des produits à revenu fixe reçoivent leur taux fixe, quelle que soit l’évolution des taux d’intérêt sur le marché.

Risques inflationnistes

Le risque inflationniste est également un danger pour les investisseurs en titres à revenu fixe. Le rythme auquel les prix augmentent dans l’économie est appelé inflation. Si les prix augmentent ou si l’inflation augmente, elle ronge les gains des titres à revenu fixe. Par exemple, si un titre de créance à taux fixe offre un rendement de 2 % et que l’inflation augmente de 1,5 %, l’investisseur est perdant et n’obtient qu’un rendement de 0,5 % en termes réels.

Avantages et inconvénients

Pour

• Un flux de revenus régulier

• Des rendements plus stables que les actions

• Un droit plus élevé sur les actifs en cas de faillite

• Le gouvernement et la FDIC soutiennent certains

Contre

• Les rendements sont inférieurs aux autres investissements

• Exposition au risque de crédit et de défaillance

• Sensible au risque de taux d’intérêt

• Sensible au risque inflationniste

Exemple de revenu fixe

Pour illustrer ce propos, disons que PepsiCo (PEP) émet une obligation à revenu fixe pour une nouvelle usine d’embouteillage en Argentine. L’obligation émise à 5 % est disponible à une valeur nominale de 1 000 $ chacune et doit arriver à échéance dans cinq ans. L’entreprise prévoit d’utiliser le produit de la nouvelle usine pour rembourser la dette.

Vous achetez 10 obligations d’un montant total de 10 000 dollars et vous recevrez 500 dollars d’intérêts chaque année pendant cinq ans (0,05 x 10 000 dollars = 500 dollars). Le montant des intérêts est fixe et vous assure un revenu régulier. L’entreprise reçoit les 10 000 $ et utilise les fonds pour construire l’usine à l’étranger. À l’échéance dans cinq ans, l’entreprise rembourse le montant principal de 10 000 $ à l’investisseur qui a gagné un total de 2 500 $ en intérêts pendant les cinq ans (500 $ x cinq ans).