Dans son rapport pour le troisième trimestre 2019, Berkshire Hathaway (BRK-A, BRK-B) a fait état de bénéfices meilleurs que prévu et d’une trésorerie record de 128 milliards de dollars.
Une fois de plus, la question sera posée : Pourquoi Berkshire-Hathaway ne verse-t-il pas de dividende à ses actionnaires ?
En bref, le fondateur et PDG de la société, Warren Buffett, estime que l’argent peut être mieux dépensé d’une autre manière.
Le réinvestissement est une priorité absolue
En particulier, M. Buffett préfère réinvestir les bénéfices dans les entreprises qu’il contrôle afin d’améliorer leur efficacité, d’étendre leur portée, de créer de nouveaux produits et services et d’améliorer ceux qui existent déjà.
10.94%.
Les rendements annualisés sur 10 ans de BRK-A et BRK-B à partir de fin 2018.
Comme de nombreux chefs d’entreprise, M. Buffett estime qu’investir à nouveau dans l’entreprise apporte plus de valeur à long terme aux actionnaires que de les payer directement, car la réussite financière de l’entreprise récompense les actionnaires par une valeur boursière plus élevée.
Et, bien que la société dispose d’un montant record de liquidités, la perspective d’un dividende de Berkshire Hathaway est faible tant que M. Buffett est aux commandes. La société n’a versé qu’un seul dividende, en 1967, et Buffett a ensuite plaisanté en disant qu’il devait être aux toilettes lorsque la décision a été prise.
Autres priorités
En fait, il a déclaré qu’il avait trois priorités pour l’utilisation de l’argent liquide qui sont en avance sur tout dividende : Réinvestir dans les entreprises, faire de nouvelles acquisitions, et racheter des actions lorsqu’il estime qu’elles se vendent à « une décote significative par rapport à une valeur intrinsèque estimée de manière prudente » (il a acheté pour 700 millions de dollars de ses propres actions au troisième trimestre 2019).
Néanmoins, les statistiques confirment la position de M. Buffett selon laquelle l’utilisation des bénéfices pour renforcer la position financière de la société se traduit par une plus grande richesse pour les actionnaires que le versement de dividendes. La BRK-A de Berkshire Hathaway a augmenté de plus de 700 000 % entre 1964 et 2014. Fin 2018, la BRK-A et la BRK-B affichaient toutes deux un rendement annualisé sur dix ans de 10,94 %.
En 2019, le titre est à la traîne par rapport à l’indice S&P 500. À la fin du troisième trimestre 2019, son action de classe A a augmenté de 5,7 % pour l’année, à 323 400 dollars par action.
Perspectives d’acquisitions
Il est difficile d’argumenter avec un tel succès, mais certains actionnaires le font. On a fait valoir qu’une petite partie de l’énorme quantité d’argent disponible pourrait bien être consacrée à rendre les actionnaires encore plus heureux.
On spécule, bien sûr, que Buffett se prépare à une acquisition importante. La société n’en avait pas fait depuis près de quatre ans, à la fin de 2019.
Il n’y a pas grand chose que vous ne puissiez pas acheter pour 128 milliards de dollars, et en fait, aucune acquisition d’entreprise n’a approché ce chiffre depuis la fusion maudite d’AOL et de Time Warner en 2000.
Dans l’une de ses célèbres lettres aux actionnaires, M. Buffett a déclaré que peut-être Berkshire-Hathaway pourrait instituer un dividende dans 10 ou 20 ans. À moins qu’il ne soit vraiment immortel, cela suggère que sa réponse aux dividendes est un « non » ferme.