Quelle est la formule de calcul du libre circulation des capitaux ?

Qu’est-ce que le Free Cash Flow ?

Le flux de trésorerie disponible est l’argent liquide qu’une entreprise produit par ses activités, moins le coût des dépenses d’actifs. En d’autres termes, le cash-flow libre (FCF) est l’argent qui reste après qu’une entreprise a payé ses dépenses d’exploitation et ses dépenses d’investissement, également appelé CAPEX.

Le cash-flow libre est une mesure importante car il montre l’efficacité d’une entreprise à générer des liquidités. Les investisseurs utilisent le cash-flow libre pour mesurer si une entreprise pourrait disposer de suffisamment de liquidités, après avoir financé les opérations et les dépenses d’investissement, pour payer les investisseurs par le biais de dividendes et de rachats d’actions.

Calcul du free cash-flow

Pour calculer le FCF, à partir du tableau des flux de trésorerie, localisez le poste flux de trésorerie d’exploitation (également appelé « trésorerie d’exploitation » ou « trésorerie nette d’exploitation »), et soustrayez les dépenses d’investissement nécessaires aux opérations courantes.

La formule de flux de trésorerie libre est :

FCF=OperatingCash

Flow

Dépenses d’

investissement where:begin{aligned} &text{FCF}=text{Operating Cash Flow} – text{Capital Expenditures} &textbf{where:} &text{FCF}=text{Free Cash Flow} end{aligned}

FCF=Operating

Cash

Flow Dépensesd’investissement where :

Exemple de flux de trésorerie libre

Macy’s Inc.(M)

Le tableau des flux de trésorerie de Macy’s pour l’année fiscale se terminant en 2017, selon le relevé de 10K de la société indique.



Cash Flow From Operating Activities=$1.944 billion Capital Expenditures=$760 millionbegin{aligned}&text{Cash Flow From Operating Activities} = $1.944 text{ billion} &text{Capital Expenditures} = $760 text{ million} &text{Macy’s FCF} = $1,944 – $760 = $1.184 texte{ milliard} fin{aligné}
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Flux de trésorerie des activités d’exploitation=1,944 milliarddedollars Dépensesd’investissement=760 millions

de dollars

1:19

Interprétation de la notion de « free cash flow

Nous pouvons constater que Macy’s a disposé d’un important cash-flow libre, qui peut être utilisé pour payer des dividendes, développer ses activités et réduire son bilan, c’est-à-dire réduire sa dette.

A noter : le crédit de 411 millions de dollars provenant de la vente de biens et d’équipements figurant dans la rubrique Flux de trésorerie liés aux activités d’investissement n’a pas été inclus car il s’agit d’un événement ponctuel qui ne fait pas partie des activités quotidiennes de trésorerie.

L’augmentation des flux de trésorerie disponibles est souvent un prélude à l’augmentation des revenus. Les entreprises qui connaissent une forte hausse du FCF – en raison de la croissance de leurs revenus, de l’amélioration de leur efficacité, de la réduction des coûts, du rachat d’actions, de la distribution de dividendes ou de l’élimination de la dette – peuvent récompenser les investisseurs demain. C’est pourquoi de nombreux investisseurs considèrent le FCF comme une mesure de la valeur. Lorsque le cours de l’action d’une entreprise est bas et que le cash-flow libre est en hausse, il y a de bonnes chances que les bénéfices et la valeur des actions augmentent bientôt.

En revanche, la diminution du FCF pourrait indiquer que les entreprises ne sont pas en mesure de maintenir la croissance de leurs bénéfices. Un FCF insuffisant pour la croissance des bénéfices peut contraindre les entreprises à augmenter leur niveau d’endettement ou à ne pas disposer des liquidités nécessaires pour rester en activité.

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Pour calculer le cash-flow libre d’une autre manière, localisez le compte de résultat et le bilan. Commencez par le revenu net et ajoutez les charges d’amortissement. Faites un ajustement supplémentaire pour les changements du fonds de roulement, ce qui se fait en soustrayant le passif à court terme de l’actif à court terme. Soustrayez ensuite les dépenses d’investissement (ou les dépenses d’usines et d’équipement) :

Revenu net
+ Amortissements
– Changement dans le capital de travail
– Dépenses d’investissement
= Free Cash Flow

Il peut sembler étrange de rajouter des amortissements puisqu’il s’agit de dépenses d’investissement. Le raisonnement qui sous-tend l’ajustement est que le cash-flow libre est censé mesurer l’argent dépensé à l’heure actuelle, et non les transactions qui ont eu lieu dans le passé. Cela fait du FCF un instrument utile pour identifier les entreprises en croissance ayant des coûts initiaux élevés, qui peuvent grever les bénéfices maintenant, mais qui ont le potentiel d’être rentables plus tard.

L’un des inconvénients de la méthode du flux de trésorerie disponible est que les dépenses d’investissement peuvent varier considérablement d’une année à l’autre et entre les différentes industries. C’est pourquoi il est essentiel de mesurer le FCF sur plusieurs périodes et dans le contexte du secteur d’activité de l’entreprise.

Il est important de noter qu’un FCF excessivement élevé peut être une indication qu’une entreprise n’investit pas correctement dans son activité, comme par exemple en modernisant ses installations et ses équipements. À l’inverse, un FCF négatif ne signifie pas nécessairement qu’une entreprise est en difficulté financière, mais plutôt qu’elle investit massivement dans l’expansion de sa part de marché, ce qui est susceptible d’entraîner une croissance future.

Les investisseurs de valeur recherchent souvent des entreprises dont les flux de trésorerie sont élevés ou en amélioration, mais dont le prix des actions est sous-évalué. L’augmentation des flux de trésorerie est souvent considérée comme un indicateur de la probabilité d’une croissance future.

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