Un regard sur les marchés primaire et secondaire

Le mot « marché » peut avoir de nombreuses significations différentes, mais il est le plus souvent utilisé comme un terme fourre-tout pour désigner à la fois le marché primaire et le marché secondaire. En fait, « marché primaire » et « marché secondaire » sont deux termes distincts ; le marché primaire désigne le marché où les titres sont créés, tandis que le marché secondaire est celui où ils sont négociés entre investisseurs.

Il est essentiel de connaître le fonctionnement des marchés primaire et secondaire pour comprendre comment les actions, les obligations et les autres titres s’échangent. Sans eux, il serait beaucoup plus difficile de naviguer sur les marchés des capitaux et beaucoup moins rentable. Nous vous aiderons à comprendre le fonctionnement de ces marchés et leurs relations avec les investisseurs individuels.

Points clés à retenir

  • Le marché primaire est celui où les titres sont créés, tandis que le marché secondaire est celui où ces titres sont négociés par les investisseurs.
  • Sur le marché primaire, les entreprises vendent pour la première fois au public de nouvelles actions et obligations, par exemple lors d’une première offre publique de vente (IPO).
  • Le marché secondaire est essentiellement le marché boursier et fait référence à la Bourse de New York, au Nasdaq et à d’autres bourses dans le monde.

Marché primaire

Le marché primaire est le lieu de création des titres. C’est sur ce marché que les entreprises vendent (font flotter) de nouvelles actions et obligations au public pour la première fois. Une première offre publique, ou IPO, est un exemple de marché primaire. Ces opérations permettent aux investisseurs d’acheter des titres à la banque qui a effectué la souscription initiale d’une action particulière. Une IPO a lieu lorsqu’une société privée émet des actions au public pour la première fois.

Par exemple, la société ABCWXYZ Inc. engage cinq sociétés de souscription pour déterminer les détails financiers de son introduction en bourse. Les preneurs fermes précisent que le prix d’émission des actions sera de 15 dollars. Les investisseurs peuvent ensuite acheter l’introduction en bourse à ce prix directement auprès de la société émettrice.

C’est la première occasion qu’ont les investisseurs d’apporter du capital à une entreprise par l’achat de ses actions. Les fonds propres d’une entreprise sont constitués des fonds générés par la vente d’actions sur le marché primaire.

Une offre de droits (émission) permet aux entreprises de lever des fonds propres supplémentaires sur le marché primaire après avoir déjà fait entrer des titres sur le marché secondaire. Les investisseurs actuels se voient offrir des droits proportionnels aux actions qu’ils détiennent actuellement, et les autres peuvent investir à nouveau dans des actions nouvellement émises.

Les autres types d’offres sur le marché primaire pour les actions comprennent le placement privé et l’attribution préférentielle. Le placement privé permet aux entreprises de vendre directement à des investisseurs plus importants tels que les fonds spéculatifs et les banques sans rendre les actions publiques. L’attribution préférentielle offre des actions à certains investisseurs (généralement des fonds spéculatifs, des banques et des fonds communs de placement) à un prix spécial non accessible au grand public.

De même, les entreprises et les gouvernements qui souhaitent générer des capitaux d’emprunt peuvent choisir d’émettre de nouvelles obligations à court et à long terme sur le marché primaire. Les nouvelles obligations sont émises avec des taux de coupon qui correspondent aux taux d’intérêt en vigueur au moment de l’émission, qui peuvent être supérieurs ou inférieurs aux obligations préexistantes.

Ce qu’il faut comprendre du marché primaire, c’est que les titres sont achetés directement auprès d’un émetteur.

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Marché secondaire

Pour l’achat d’actions, le marché secondaire est communément appelé « marché boursier ». Il comprend la Bourse de New York (NYSE), le Nasdaq et toutes les grandes places boursières du monde. La caractéristique principale du marché secondaire est que les investisseurs négocient entre eux.

En d’autres termes, sur le marché secondaire, les investisseurs négocient des titres déjà émis sans l’intervention des sociétés émettrices. Par exemple, si vous allez acheter des actions d’Amazon (AMZN), vous ne traitez qu’avec un autre investisseur qui possède des actions d’Amazon. Amazon n’est pas directement impliqué dans la transaction.

Sur les marchés de la dette, alors qu’une obligation est garantie de payer à son propriétaire la valeur nominale totale à l’échéance, cette date se situe souvent plusieurs années plus tard. Au lieu de cela, les détenteurs d’obligations peuvent vendre des obligations sur le marché secondaire pour un profit net si les taux d’intérêt ont baissé depuis l’émission de leur obligation, la rendant plus précieuse pour les autres investisseurs en raison de son taux d’intérêt nominal relativement plus élevé.

Le marché secondaire peut être subdivisé en deux catégories spécialisées :

Marché aux enchères

Sur le marché des enchères, tous les individus et institutions qui souhaitent négocier des titres se rassemblent dans un même lieu et annoncent les prix auxquels ils sont prêts à acheter et à vendre. Ces prix sont appelés « prix d’offre et prix de demande ». L’idée est qu’un marché efficace doit prévaloir en réunissant toutes les parties et en leur faisant déclarer publiquement leurs prix. Ainsi, en théorie, il n’est pas nécessaire de rechercher le meilleur prix d’un bien car la convergence des acheteurs et des vendeurs fera apparaître des prix mutuellement acceptables. Le meilleur exemple de marché d’enchères est la Bourse de New York (NYSE). 

Marché des revendeurs

En revanche, un marché de courtiers n’exige pas que les parties convergent vers un lieu central. Au contraire, les participants au marché sont reliés par des réseaux électroniques. Les négociants détiennent un stock de titres, puis se tiennent prêts à acheter ou à vendre avec les participants au marché. Ces courtiers réalisent des bénéfices grâce à l’écart entre les prix auxquels ils achètent et vendent les titres. Un exemple de marché de courtiers est le Nasdaq, dans lequel les courtiers, connus sous le nom de teneurs de marché, fournissent des cours acheteurs et vendeurs fermes auxquels ils sont prêts à acheter et à vendre un titre. La théorie est que la concurrence entre les courtiers permet d’obtenir le meilleur prix possible pour les investisseurs.

Les marchés dits « troisième » et « quatrième » concernent les transactions entre courtiers et institutions par l’intermédiaire de réseaux électroniques de gré à gré et ne sont donc pas aussi pertinents pour les investisseurs individuels.

Le marché OTC

Vous entendrez parfois parler d’un marché de courtiers appelé marché de gré à gré (OTC, over-the-counter). Ce terme désignait à l’origine un système relativement peu organisé où les transactions ne se déroulaient pas dans un lieu physique, comme nous l’avons décrit ci-dessus, mais plutôt par l’intermédiaire de réseaux de courtiers. Le terme est très probablement dérivé du commerce hors Wall Street qui a connu un boom durant le grand marché haussier des années 1920, où les actions étaient vendues « hors cote » dans des magasins d’actions. En d’autres termes, les actions n’étaient pas cotées en bourse, elles étaient « non cotées ».

Au fil du temps, cependant, la signification du DUT a commencé à changer. Le Nasdaq a été créé en 1971 par la National Association of Securities Dealers (NASD) pour apporter des liquidités aux entreprises qui se négociaient par l’intermédiaire de réseaux de courtiers. À l’époque, peu de réglementations étaient appliquées aux actions négociées sur le marché hors cote, ce que la NASD a cherché à améliorer. Au fur et à mesure que le Nasdaq a évolué pour devenir une bourse importante, la signification de « hors cote » est devenue plus floue.
De nos jours, le terme « hors cote » désigne généralement les actions qui ne sont pas négociées sur une bourse comme le Nasdaq, la NYSE ou l’American Stock Exchange (AMEX). Cela signifie que les actions se négocient soit sur le tableau d’affichage hors bourse (OTCBB), soit sur les feuilles roses. Aucun de ces réseaux n’est une bourse ; en fait, ils se décrivent comme des fournisseurs d’informations sur les prix des titres. Les sociétés OTCBB et les pink sheets ont beaucoup moins de réglementations à respecter que celles qui négocient leurs actions en bourse. La plupart des titres qui se négocient de cette manière sont des actions à un penny ou proviennent de très petites entreprises. Pour ces raisons, alors que le Nasdaq est toujours considéré comme un marché de courtiers et, techniquement, comme un OTC, le Nasdaq actuel est également une bourse et, par conséquent, il est inexact de dire qu’il négocie des titres non cotés.

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25,5 billions de dollars

La capitalisation boursière de la Bourse de New York, la plus grande bourse du monde, à partir de mars 2020. Les bourses sont considérées comme faisant partie du marché « secondaire ».

Troisième et quatrième marchés

Vous entendrez peut-être aussi les termes « troisième » et « quatrième » marchés. Ceux-ci ne concernent pas les investisseurs individuels car ils portent sur des volumes importants d’actions à négocier par transaction. Ces marchés traitent des transactions entre les courtiers et les grandes institutions par l’intermédiaire de réseaux électroniques de gré à gré. Le troisième marché comprend les transactions de gré à gré entre les courtiers-négociants et les grandes institutions. Le quatrième marché est constitué de transactions qui ont lieu entre de grandes institutions. La raison principale de ces transactions sur les troisième et quatrième marchés est d’éviter de passer ces ordres par la bourse principale, ce qui pourrait affecter considérablement le prix du titre. L’accès aux troisième et quatrième marchés étant limité, leurs activités ont peu d’effet sur l’investisseur moyen.

Bien que toutes les activités qui se déroulent sur les marchés dont nous avons parlé n’affectent pas les investisseurs individuels, il est bon d’avoir une compréhension générale de la structure du marché. La manière dont les titres sont introduits sur le marché et négociés sur les différentes bourses est au cœur de la fonction du marché. Imaginez que les marchés secondaires organisés n’existent pas ; vous devriez personnellement traquer d’autres investisseurs juste pour acheter ou vendre une action, ce qui ne serait pas une tâche facile.

En fait, de nombreuses escroqueries à l’investissement tournent autour de titres qui n’ont pas de marché secondaire, car des investisseurs peu méfiants peuvent être amenés à les acheter. L’importance des marchés et la possibilité de vendre un titre (liquidité) sont souvent considérées comme allant de soi, mais sans marché, les investisseurs ont peu d’options et peuvent se retrouver avec de grosses pertes. En ce qui concerne les marchés, ce que vous ne savez pas peut donc vous nuire et, à long terme, un peu d’éducation pourrait vous faire économiser de l’argent.

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