Une entreprise doit-elle émettre des emprunts ou des capitaux propres ?

Les entreprises ont souvent besoin d’argent extérieur pour maintenir leurs activités et investir dans leur croissance future. Il existe deux types de capitaux qui peuvent être mobilisés : les capitaux d’emprunt et les capitaux propres.

Capital d’emprunt

Le financement par l’emprunt est un capital acquis par l’emprunt de fonds devant être remboursés à une date ultérieure. Les types de dette les plus courants sont les prêts et le crédit. L’avantage du financement par l’emprunt est qu’il permet à une entreprise de transformer une petite somme d’argent en une somme beaucoup plus importante, permettant ainsi une croissance plus rapide qu’elle ne le pourrait autrement.

En outre, les paiements sur la dette sont généralement déductibles des impôts. L’inconvénient du financement par l’emprunt est que les prêteurs exigent le paiement d’intérêts, ce qui signifie que le montant total remboursé dépasse la somme initiale. En outre, les paiements de la dette doivent être effectués indépendamment des revenus de l’entreprise. Cela peut être particulièrement dangereux pour les petites entreprises ou les entreprises récentes.

Capitaux propres

Le financement par actions fait référence aux fonds générés par la vente d’actions. Le principal avantage du financement par actions est que les fonds n’ont pas à être remboursés. Toutefois, le financement par actions n’est pas la solution « sans conditions » qu’il semble être.

Les actionnaires achètent des actions en sachant qu’ils détiennent alors une petite participation dans l’entreprise. L’entreprise est alors redevable aux actionnaires et doit générer des bénéfices réguliers afin de maintenir une évaluation saine des actions et de verser des dividendes. Le financement par actions étant un risque plus important pour l’investisseur que le financement par emprunt pour le prêteur, le coût des capitaux propres est souvent plus élevé que celui de l’emprunt.

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Comment choisir entre dette et capitaux propres

La somme d’argent nécessaire pour obtenir des capitaux de différentes sources, appelée coût du capital, est cruciale pour déterminer la structure optimale du capital d’une entreprise. Le coût du capital est exprimé soit en pourcentage, soit en dollars, selon le contexte.

Le coût du capital de la dette est représenté par le taux d’intérêt exigé par le prêteur. Un prêt de 100 000 $ à un taux d’intérêt de 6 % a un coût du capital de 6 %, et un coût total du capital de 6 000 $. Cependant, comme les paiements sur la dette sont déductibles des impôts, de nombreux calculs du coût de la dette tiennent compte du taux d’imposition des sociétés.

En supposant que le taux d’imposition soit de 30 %, le prêt ci-dessus aurait un coût du capital après impôt de 4,2 %.

Calculs du coût des capitaux propres

Le coût du financement par capitaux propres nécessite un calcul assez simple faisant appel au modèle d’évaluation des actifs financiers ou MEDAF :



CAPM=Taux sans risque(Bêta de la société × Prime de risque)text{CAPM}=frac{text{text{Risk Free Rate}}}{(text{Company’s Beta} times text{Risk Premium)}}

CAPM=(Bêta de la société × Prime de risque)Taux sans risque

En prenant en compte les rendements générés par le marché plus large, ainsi que la performance relative de chaque action (représentée par le bêta), le calcul du coût des capitaux propres reflète le pourcentage de chaque dollar investi que les actionnaires attendent en termes de rendement.

Trouver la combinaison de financement par emprunt et par capitaux propres qui permet d’obtenir le meilleur financement au moindre coût est un principe de base de toute stratégie commerciale prudente. Pour comparer différentes structures de capital, les comptables d’entreprise utilisent une formule appelée coût moyen pondéré du capital, ou WACC.

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Le WACC multiplie le pourcentage des coûts de la dette – après prise en compte du taux d’imposition des sociétés – et des capitaux propres dans le cadre de chaque plan de financement proposé par un poids égal à la proportion du capital total représentée par chaque type de capital.

Cela permet aux entreprises de déterminer les niveaux de financement par emprunt et par capitaux propres les plus rentables.

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