L’écart entre le cours acheteur et le cours vendeur est la différence entre le cours acheteur d’un titre et son cours vendeur (ou offre). Il représente la différence entre le prix le plus élevé qu’un acheteur est prêt à payer (offre) pour un titre et le prix le plus bas qu’un vendeur est prêt à accepter. Une transaction a lieu lorsqu’un acheteur accepte le prix demandé ou qu’un vendeur prend le prix offert. En termes simples, le prix d’un titre tend à augmenter lorsqu’il y a plus d’acheteurs que de vendeurs, car les acheteurs font une offre plus élevée sur le titre. Inversement, le prix d’un titre tendra à baisser lorsque les vendeurs sont plus nombreux que les acheteurs, car le déséquilibre entre l’offre et la demande obligera les vendeurs à baisser leur prix d’offre.
L’écart entre les cours acheteur et vendeur est un élément important pour la plupart des investisseurs, car il s’agit d’un coût caché associé à la négociation de tout instrument financier – actions, obligations, matières premières, contrats à terme, options ou devises étrangères.
Considérations sur la diffusion
Les points suivants doivent être pris en compte lorsqu’il s’agit des écarts entre les cours acheteur et vendeur :
- Les écarts sont déterminés par la liquidité ainsi que par l’offre et la demande d’un titre spécifique. Les titres les plus liquides ou les plus largement négociés ont tendance à avoir les écarts les plus étroits, tant qu’il n’y a pas de déséquilibre majeur entre l’offre et la demande. S’il existe un déséquilibre important et une liquidité moindre, l’écart entre l’offre et la demande augmentera considérablement. Ainsi, les titres populaires auront un écart plus faible (comme les actions Apple, Netflix ou Google), tandis qu’un titre qui n’est pas facilement négocié peut avoir un écart plus important.
- Les écarts sur les actions américaines ont diminué depuis l’avènement de la « décimalisation » en 2001. Avant cela, la plupart des actions américaines étaient cotées en fractions de 1/16e de dollar, soit 6,25 cents. Aujourd’hui, la plupart des actions se négocient à des écarts acheteur-vendeur bien inférieurs à ce niveau. Ce changement a été effectué pour aider les investisseurs à interpréter les changements de cotation et à se conformer aux normes internationales.
- Les écarts entre les cours acheteur et vendeur représentent un coût qui n’est pas toujours apparent pour les investisseurs novices. Si les coûts des écarts peuvent être relativement insignifiants pour les investisseurs qui ne négocient pas fréquemment, ils peuvent représenter un coût plus important pour les négociants actifs qui effectuent de nombreuses transactions quotidiennement.
- Les écarts se creusent lors des fortes baisses du marché en raison du déséquilibre entre l’offre et la demande : les vendeurs « frappent l’offre » et les acheteurs restent à l’écart en prévision de la baisse des prix. En conséquence, les teneurs de marché élargissent l’écart pour deux raisons : pour atténuer le risque de perte plus élevé en période de volatilité et pour dissuader les investisseurs d’effectuer des transactions pendant cette période – un nombre plus élevé de transactions augmente le risque pour le teneur de marché d’être pris du mauvais côté de la transaction.
Exemples d’écart entre l’offre et la demande
Exemple 1 : Considérons une action cotée à 9,95 $ / 10 $. Le cours acheteur est de 9,95 $ et le cours vendeur de 10 $. L’écart entre le cours acheteur et le cours vendeur, dans ce cas, est de 5 cents. L’écart en pourcentage est de 0,05 $ / 10 $ ou 0,50 %.
Un acheteur qui acquiert l’action à 10 dollars et la vend immédiatement au prix de 9,95 dollars – soit par accident, soit à dessein – subirait une perte de 0,50 % de la valeur de la transaction en raison de cet écart. L’achat et la vente immédiate de 100 actions entraînerait une perte de 5 $, alors que si 10 000 actions étaient concernées, la perte serait de 500 $. Le pourcentage de perte résultant de l’écart est le même dans les deux cas.
Exemple 2 : Prenons un trader de détail qui achète 100 000 euros sur marge. La cotation actuelle sur le marché est de 1 € = 1,3300 $ / 1,3302
. L’écart entre l’offre et la demande, dans ce cas, est de 2 pips – ou le plus petit mouvement de prix qu’un taux de change donné effectue selon la convention du marché. L’écart en pourcentage est de 0,015 % (c’est-à-dire 0,0002 / 1,3302) du montant négocié de 100 000 euros.
En ce qui concerne plus particulièrement les écarts de change, prenez note de quelques mises en garde importantes :
- La plupart des opérations de change au niveau du détail sont effectuées en utilisant un effet de levier important, en raison duquel les coûts d’écart (en pourcentage des fonds propres du trader) peuvent être assez élevés. Dans l’exemple ci-dessus, supposons que le trader dispose d’un capital de 5 000 $ sur son compte (ce qui implique un effet de levier d’environ 26,6:1 dans ce cas). L’écart de 20 $ équivaut à 0,4 % de la marge du négociant dans ce cas.
- Pour un calcul rapide du coût de l’écart en pourcentage de la marge ou des fonds propres, il suffit de multiplier le pourcentage de l’écart par le degré d’endettement. Par exemple, si l’écart dans le cas ci-dessus était de 5 pips (1,3300 / 1,3305), et que le montant de l’effet de levier était de 50:1, le coût de l’écart en pourcentage du dépôt de marge peut atteindre 1,879% (0,0376% x 50).
- Les coûts des écarts peuvent s’accumuler rapidement dans le monde en plein essor du trading sur le forex, où la période de détention ou l’horizon d’investissement d’un trader est généralement beaucoup plus court que dans le trading d’actions.
Exemple 3 : Prenons l’exemple d’une transaction d’options sur actions. Supposons que vous achetiez une option d’achat à court terme sur l’action XYZ car vous êtes optimiste. L’action se négocie à 31,39 $ / 31,40 $, et les options d’achat à un mois à 32 $ se négocient à 0,72 $ / 0,73 $. L’écart entre l’offre et la demande, dans ce cas, n’est que d’un penny, mais en pourcentage, il est de 1,37 %.
L’action sous-jacente se négocie également avec un écart d’un penny, mais en pourcentage, l’écart est beaucoup plus faible à 0,032 % en raison du prix plus élevé de l’action par rapport à l’option.
Il est toutefois peu probable qu’un négociant en options soit dissuadé par le pourcentage d’écart nettement plus élevé sur l’option d’achat, puisque la principale motivation pour acheter une option d’achat est de participer à l’avance de l’action sous-jacente tout en déposant une fraction du montant requis pour acheter l’action d’emblée.
Conseils pour la diffusion des offres
Utiliser les ordres de limite
Il est généralement préférable pour un investisseur ou un négociant d’utiliser des ordres à cours limité, qui permettent de fixer un prix limite pour l’achat ou la vente d’un titre, plutôt que des ordres au prix du marché – ceux-ci sont exécutés au prix du marché en vigueur. Sur les marchés à évolution rapide, l’utilisation d’ordres au marché peut entraîner un prix plus élevé que souhaité pour les achats et un prix plus bas pour les ventes.
Par exemple, si le prix en vigueur d’un titre que vous souhaitez acheter est de 9,95 $/10 $, vous pouvez envisager de faire une offre de 9,97 $ plutôt que d’acheter le titre à 10 $. Bien que la possibilité d’obtenir l’action 3 cents de moins soit compensée par le risque de voir son prix augmenter, vous pouvez toujours modifier votre prix d’offre si nécessaire. Au moins, vous n’achèterez pas l’action à 10,05 $ parce que vous avez passé un ordre au prix du marché et que l’action a augmenté entre-temps.
Éviter les frais de liquidité
L’utilisation d’ordres à cours limité renforce également la liquidité du marché. Cela vous permet d’éviter les frais de liquidité imposés par la plupart des réseaux de communication électronique (ECN) pour épuiser la liquidité du marché, ce qui se produit lorsque vous utilisez des ordres de marché exécutés aux cours acheteur et vendeur en vigueur.
Évaluer les pourcentages d’écart
Comme le montre l’exemple précédent, les écarts entre les cours acheteur et vendeur peuvent être assez importants si vous utilisez une marge ou un effet de levier. Évaluez le pourcentage de l’écart, car un écart de 5 cents sur une action de 10 dollars est beaucoup plus important en pourcentage qu’un écart de 5 cents sur une action de 40 dollars.
Faites le tour du marché pour trouver les écarts les plus étroits
Cela s’applique particulièrement aux traders de détail, qui n’ont pas forcément le luxe des spreads de 1 cent disponibles pour les traders interbancaires et institutionnels. Recherchez les écarts les plus étroits parmi les nombreux courtiers en devises qui se spécialisent dans la clientèle de détail afin d’améliorer vos chances de réussite.
Les investisseurs doivent prêter attention à l’écart entre les cours acheteur et vendeur, car il s’agit d’un coût caché encouru lors de la négociation de tout instrument financier. De larges écarts entre les cours acheteur et vendeur peuvent également éroder les bénéfices et aggraver les pertes. L’impact des écarts entre les cours acheteur et vendeur peut être atténué en utilisant des ordres à cours limité, en évaluant les pourcentages d’écart et en recherchant les écarts les plus étroits.