Comment le ratio cours/bénéfices (C/B) peut induire les investisseurs en erreur

Le ratio cours/bénéfices (C/B) est calculé en divisant le cours de l’action d’une société par son bénéfice par action (BPA), ce qui permet aux investisseurs de savoir si une action est sous-évaluée ou surévaluée. Un ratio C/B élevé peut suggérer que les investisseurs s’attendent à une croissance des bénéfices plus élevée à l’avenir que les entreprises dont le C/B est plus faible. Le ratio C/B indique le montant en dollars qu’un investisseur peut s’attendre à investir dans une entreprise afin de recevoir un dollar des bénéfices de cette entreprise. Bien que le ratio C/B soit une mesure utile pour l’évaluation des actions, il peut induire les investisseurs en erreur.

Points clés à retenir

  • Le ratio C/B indique aux investisseurs si l’action d’une société est évaluée de manière réaliste.
  • Un ratio C/B élevé peut suggérer que les investisseurs s’attendent à des bénéfices plus élevés à l’avenir.
  • Le ratio C/B peut être trompeur car il est soit basé sur des données passées ou des données futures projetées (ni l’une ni l’autre n’étant fiables), soit sur des données comptables éventuellement manipulées.

Le ratio cours/bénéfices peut induire les investisseurs en erreur

L’une des raisons pour lesquelles le ratio C/B est considéré comme trompeur pour les investisseurs est qu’il est basé sur des données passées (comme c’est le cas pour le C/B de suivi) et ne garantit pas que les revenus resteront les mêmes. De même, si le ratio C/B est basé sur des prévisions de bénéfices (par exemple, avec un C/B à terme), il n’y a aucune garantie que les estimations seront exactes. En outre, les techniques comptables peuvent contrôler (ou manipuler) les rapports financiers.

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Les différentes méthodes de comptabilité signifient que le BPA peut être faussé en fonction des méthodes de comptabilité. Les données biaisées du BPA font qu’il est difficile pour les investisseurs d’évaluer avec précision une seule entreprise ou de comparer plusieurs entreprises, car il est impossible de savoir s’ils comparent des chiffres similaires.

Il y a plus d’une façon de calculer le RPE

Un autre problème est qu’il existe plus d’une façon de calculer le BPA. Dans le calcul du ratio BPA, le prix de l’action est fixé par le marché. La valeur du BPA varie toutefois en fonction des données sur les bénéfices utilisées. Par exemple, qu’il s’agisse de données des 12 derniers mois ou d’estimations pour l’année à venir, les analystes peuvent utiliser des estimations de bénéfices pour déterminer la valeur relative d’une société à un niveau de bénéfices futur – une valeur connue sous le nom de BPA à terme.

Comparer le ratio C/B d’une société sur la base de ses bénéfices de clôture avec les bénéfices de clôture d’une autre société crée une comparaison entre des pommes et des oranges qui peut être trompeuse pour les investisseurs. Pour ces raisons, les investisseurs seraient bien avisés d’utiliser plus que le ratio C/B lorsqu’ils évaluent une entreprise ou comparent plusieurs entreprises.

Le ratio P/E est calculé à partir du bénéfice par action, mais le BPA peut être faussé en fonction des méthodes comptables. L’asymétrie des données du BPA rend impossible toute comparaison entre les entreprises.

Une des principales limites de l’utilisation des ratios P/E devient évidente lorsque les investisseurs comparent les ratios P/E de différentes entreprises. Les évaluations et les modèles d’entreprise peuvent varier considérablement d’un secteur à l’autre, et il est préférable d’utiliser le ratio C/B comme outil de comparaison pour les actions d’un même secteur plutôt que de plusieurs secteurs.

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Un exemple de comparaison des ratios C/B entre les actions

Un rapide coup d’œil aux ratios P/E pour Apple (AAPL) et Amazon (AMZN) illustre les dangers d’utiliser uniquement le ratio P/E pour évaluer une entreprise. À la mi-décembre 2018, Apple s’échangeait à 165,48 $ avec un ratio C/B (TTM) de 13,89. Le même jour, le cours de l’action Amazon était de 1 591,91 $ avec un ratio C/B de 89,19. Une des raisons pour lesquelles le C/B d’Amazon est tellement plus élevé que celui d’Apple est que ses efforts pour se développer agressivement à grande échelle ont contribué à maintenir les bénéfices quelque peu étouffés et le ratio C/B élevé.

Le ratio P/E doit être utilisé avec divers autres outils d’analyse pour analyser un titre.

Si ces deux stocks étaient comparés sur la base du seul P/E, il serait impossible de procéder à une évaluation raisonnable. Un faible ratio C/B ne signifie pas automatiquement qu’un stock est sous-évalué. De même, un ratio C/B élevé ne signifie pas nécessairement qu’une entreprise est surévaluée.

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