Qu’est-ce que la balance des paiements (BDP) ?
La balance des paiements (BDP) est un état de toutes les transactions effectuées entre des entités d’un pays et le reste du monde sur une période de temps définie, comme un trimestre ou un an.
Principaux points à retenir
- La balance des paiements comprend à la fois le compte courant et le compte de capital.
- Le compte courant comprend le commerce net de biens et de services d’un pays, ses gains nets sur les investissements transfrontaliers et ses paiements de transfert nets.
- Le compte de capital comprend les transactions d’un pays sur les instruments financiers et les réserves de la banque centrale.
- La somme de toutes les transactions enregistrées dans la balance des paiements doit être égale à zéro ; toutefois, les fluctuations des taux de change et les différences dans les pratiques comptables peuvent y faire obstacle dans la pratique.
Comprendre la balance des paiements (BDP)
La balance des paiements (BDP), également connue sous le nom de balance des paiements internationaux, résume toutes les transactions que les particuliers, les entreprises et les organismes publics d’un pays effectuent avec des particuliers, des entreprises et des organismes publics à l’extérieur du pays. Ces transactions comprennent les importations et les exportations de biens, de services et de capitaux, ainsi que les paiements de transfert, tels que l’aide étrangère et les envois de fonds.
La balance des paiements d’un pays et sa position nette d’investissement international constituent ensemble ses comptes internationaux.
La balance des paiements divise les transactions en deux comptes : le compte des opérations courantes et le compte des opérations en capital. Le compte de capital est parfois appelé compte financier, avec un compte de capital séparé, généralement très petit, qui est répertorié séparément. Le compte des opérations courantes comprend les transactions sur les biens, les services, les revenus d’investissement et les transferts courants. Le compte de capital, au sens large, comprend les transactions sur les instruments financiers et les réserves de la banque centrale. Dans une définition plus étroite, il ne comprend que les transactions sur instruments financiers. Le compte des opérations courantes est inclus dans les calculs de la production nationale, alors que le compte des opérations en capital ne l’est pas.
La somme de toutes les transactions enregistrées dans la balance des paiements doit être égale à zéro, tant que le compte de capital est défini au sens large. La raison en est que chaque crédit apparaissant dans le compte des opérations courantes a un débit correspondant dans le compte de capital, et vice versa. Si un pays exporte un article (une transaction sur le compte courant), il importe effectivement des capitaux étrangers lorsque cet article est payé (une transaction sur le compte de capital).
Si un pays ne peut pas financer ses importations par des exportations de capitaux, il doit le faire en épuisant ses réserves. Cette situation est souvent appelée « déficit de la balance des paiements », selon la définition étroite du compte de capital qui exclut les réserves de la banque centrale. En réalité, cependant, la balance des paiements au sens large doit, par définition, être égale à zéro. Dans la pratique, des divergences statistiques apparaissent en raison de la difficulté de compter avec précision chaque transaction entre une économie et le reste du monde, y compris les divergences causées par les conversions de devises étrangères.
La politique économique et la balance des paiements
Les données relatives à la balance des paiements et à la position extérieure globale sont essentielles pour la formulation de la politique économique nationale et internationale. Certains aspects des données de la balance des paiements, tels que les déséquilibres de paiement et les investissements directs étrangers, sont des questions clés que les décideurs politiques d’une nation cherchent à aborder.
Les politiques économiques sont souvent axées sur des objectifs spécifiques qui, à leur tour, ont un impact sur la balance des paiements. Par exemple, un pays peut adopter des politiques spécifiquement conçues pour attirer les investissements étrangers dans un secteur particulier, tandis qu’un autre peut tenter de maintenir sa monnaie à un niveau artificiellement bas afin de stimuler les exportations et de constituer ses réserves de devises. L’impact de ces politiques est finalement pris en compte dans les données de la balance des paiements.
Déséquilibres entre les pays
Si la balance des paiements d’un pays met nécessairement à zéro les comptes courants et les comptes de capital, des déséquilibres peuvent apparaître et apparaissent effectivement entre les comptes courants des différents pays. Selon la Banque mondiale, les États-Unis avaient le plus grand déficit des comptes courants du monde en 2019, avec 498 milliards de dollars. L’Allemagne avait le plus grand excédent au monde, avec 275 milliards de dollars.
De tels déséquilibres peuvent générer des tensions entre les pays. Donald Trump a fait campagne en 2016 sur une plate-forme visant à inverser les déficits commerciaux des États-Unis, en particulier avec le Mexique et la Chine. The Economist a soutenu en 2017 que l’excédent de l’Allemagne « exerce une pression déraisonnable sur le système commercial mondial », car « pour compenser ces excédents et soutenir une demande globale suffisante pour maintenir les gens au travail, le reste du monde doit emprunter et dépenser avec le même abandon ».
Historique de la balance des paiements (BDP)
Avant le XIXe siècle, les transactions internationales étaient libellées en or, ce qui offrait peu de souplesse aux pays connaissant des déficits commerciaux. La croissance étant faible, la stimulation d’un excédent commercial était le principal moyen de renforcer la position financière d’une nation. Les économies nationales n’étaient cependant pas bien intégrées les unes aux autres, de sorte que les déséquilibres commerciaux importants provoquaient rarement des crises. La révolution industrielle a renforcé l’intégration économique internationale, et les crises de la balance des paiements ont commencé à se produire plus fréquemment.
La Grande Dépression a conduit les pays à abandonner l’étalon-or et à s’engager dans une dévaluation compétitive de leur monnaie, mais le système de Bretton Woods qui a prévalu de la fin de la Seconde Guerre mondiale jusqu’aux années 1970 a introduit un dollar convertible en or avec des taux de change fixes par rapport aux autres devises. Cependant, à mesure que la masse monétaire américaine augmentait et que son déficit commercial se creusait, le gouvernement est devenu incapable de racheter intégralement les réserves en dollars des banques centrales étrangères pour de l’or, et le système a été abandonné.
Depuis le choc de Nixon – la fin de la convertibilité du dollar en or est connue – les monnaies flottent librement, ce qui signifie que le pays qui connaît un déficit commercial peut artificiellement faire baisser sa monnaie en accumulant des réserves de change, par exemple en rendant ses produits plus attrayants et en augmentant ses exportations. En raison de la mobilité accrue des capitaux à travers les frontières, des crises de la balance des paiements se produisent parfois, provoquant de fortes dévaluations de la monnaie comme celles qui ont frappé les pays d’Asie du Sud-Est en 1998.
Pendant la Grande Récession, plusieurs pays se sont lancés dans une dévaluation compétitive de leur monnaie pour tenter de stimuler leurs exportations. Toutes les grandes banques centrales du monde ont réagi à la crise financière de l’époque en menant une politique monétaire spectaculairement expansionniste. Cela a conduit à une appréciation des monnaies des autres pays, en particulier dans les marchés émergents, par rapport au dollar américain et aux autres grandes monnaies. Nombre de ces nations ont réagi en relâchant davantage les rênes de leur propre politique monétaire afin de soutenir leurs exportations, en particulier celles qui étaient sous la pression d’une demande mondiale stagnante pendant la Grande Récession.