Définition de l’actualisation des flux de trésorerie (DCF)

Qu’est-ce que l’actualisation des flux de trésorerie (DCF) ?

L’actualisation des flux de trésorerie (DCF) est une méthode d’évaluation utilisée pour estimer la valeur d’un investissement sur la base de ses flux de trésorerie futurs attendus. L’analyse DCF tente de déterminer la valeur d’un investissement aujourd’hui, en se basant sur des projections de la quantité d’argent qu’il générera dans le futur. Cela s’applique à la fois aux investissements financiers pour les investisseurs et pour les propriétaires d’entreprises qui cherchent à apporter des changements à leurs activités, comme l’achat de nouveaux équipements.

Points clés à retenir

  • L’actualisation des flux de trésorerie (DCF) permet de déterminer la valeur d’un investissement en fonction de ses flux de trésorerie futurs.
  • La valeur actuelle des flux de trésorerie futurs attendus est obtenue en utilisant un taux d’actualisation pour calculer le flux de trésorerie actualisé (DCF).
  • Si le flux de trésorerie actualisé (DCF) est supérieur au coût actuel de l’investissement, l’opportunité pourrait se traduire par des rendements positifs.
  • Les entreprises utilisent généralement le coût moyen pondéré du capital pour le taux d’actualisation, car il prend en considération le taux de rendement attendu par les actionnaires.
  • Le DCF a des limites, principalement parce qu’il repose sur des estimations de flux de trésorerie futurs, qui pourraient s’avérer inexactes.

Comment fonctionne l’actualisation des flux de trésorerie

L’objectif de l’analyse DCF est d’estimer l’argent qu’un investisseur recevrait d’un investissement, ajusté à la valeur temporelle de l’argent. La valeur temporelle de l’argent suppose qu’un dollar aujourd’hui vaut plus qu’un dollar demain parce qu’il peut être investi. En tant que telle, une analyse DCF est appropriée dans toute situation où une personne paie de l’argent dans le présent avec l’espoir d’en recevoir davantage à l’avenir.

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Par exemple, en supposant un taux d’intérêt annuel de 5 %, un dollar sur un compte d’épargne vaudra 1,05 dollar par an. De même, si un paiement de 1 $ est retardé d’un an, sa valeur actuelle est de 0,95 $ car il ne peut être placé sur votre compte d’épargne pour produire des intérêts.

L’analyse DCF détermine la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs attendus en utilisant un taux d’actualisation. Les investisseurs peuvent utiliser le concept de la valeur actuelle de l’argent pour déterminer si les flux de trésorerie futurs d’un investissement ou d’un projet sont égaux ou supérieurs à la valeur de l’investissement initial. Si la valeur calculée par le biais de la DCF est supérieure au coût actuel de l’investissement, l’opportunité doit être prise en compte.

Afin de mener une analyse DCF, un investisseur doit faire des estimations sur les flux de trésorerie futurs et la valeur finale de l’investissement, de l’équipement ou de tout autre actif. L’investisseur doit également déterminer un taux d’actualisation approprié pour le modèle DCF, qui variera en fonction du projet ou de l’investissement envisagé, comme le profil de risque de l’entreprise ou de l’investisseur et les conditions des marchés de capitaux. Si l’investisseur ne peut pas accéder aux futurs flux de trésorerie, ou si le projet est très complexe, le DCF n’aura pas beaucoup de valeur et il faudra utiliser d’autres modèles.

Formule d’actualisation des flux de trésorerie

La formule du FCD est la suivante :

Exemple de rabaised Flux de trésorerie

Lorsqu’une entreprise cherche à analyser si elle doit investir dans un certain projet ou acheter de nouveaux équipements, elle utilise généralement son coût moyen pondéré du capital (WACC) comme taux d’actualisation pour évaluer le DCF. Le WACC intègre le taux de rendement moyen que les actionnaires de l’entreprise attendent pour l’année donnée.

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Vous cherchez à investir dans un projet et le WACC de votre entreprise est de 5 %, vous utiliserez donc 5 % comme taux d’actualisation. L’investissement initial est de 11 millions de dollars et le projet durera cinq ans, avec les flux de trésorerie estimés suivants par an :

Flux de trésorerie
Année Flux de trésorerie
1 1 million de dollars
2 1 million de dollars
3 4 millions de dollars
4 4 millions de dollars
5 6 millions de dollars

Par conséquent, les flux de trésorerie actualisés pour le projet sont :

Flux de trésorerie actualisés
Année Flux de trésorerie Actualisation des flux de trésorerie
1 1 million de dollars $952,381
2 1 million de dollars $907,029
3 4 millions de dollars $3,455,430
4 4 millions de dollars $3,290,810
5 6 millions de dollars $4,701,157

Si l’on additionne tous les flux de trésorerie actualisés, on obtient une valeur de 13 306 728 dollars. En soustrayant l’investissement initial de 11 millions de dollars, nous obtenons une valeur actualisée nette (VAN) de 2 306 728 dollars. Comme il s’agit d’un chiffre positif, le coût de l’investissement aujourd’hui en vaut la peine, car le projet générera des flux de trésorerie actualisés positifs supérieurs au coût initial. Si le projet avait coûté 14 millions de dollars, la valeur actuelle nette aurait été de -693 272 dollars, ce qui indique que le coût de l’investissement n’en vaut pas la peine.

Les modèles d’actualisation des dividendes, tels que le modèle de croissance Gordon (GGM), pour l’évaluation des actions sont des exemples d’utilisation de flux de trésorerie actualisés.

Inconvénients de l’actualisation des flux de trésorerie

La principale limite de la FCD est qu’elle exige de faire de nombreuses hypothèses. Tout d’abord, l’investisseur doit estimer correctement les flux de trésorerie futurs d’un investissement ou d’un projet. Les flux de trésorerie futurs dépendraient de divers facteurs, tels que la demande du marché, l’état de l’économie, les obstacles imprévus, etc. Une estimation trop élevée des flux de trésorerie futurs pourrait entraîner le choix d’un investissement qui pourrait ne pas être rentable à l’avenir, ce qui nuirait aux bénéfices. L’estimation de flux de trésorerie trop faibles, faisant apparaître un investissement comme coûteux, pourrait entraîner des opportunités manquées. Le choix d’un taux d’actualisation pour le modèle est également une hypothèse et devrait être estimé correctement pour que le modèle en vaille la peine.

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