Définition de l’expression « pression courte »

Qu’est-ce qu’un « Short Squeeze » ?

Un « short squeeze » se produit lorsqu’une action ou un autre actif saute brusquement à la hausse, obligeant les commerçants qui avaient parié que son prix allait baisser à l’acheter pour éviter des pertes encore plus importantes. Leur ruée vers l’achat ne fait qu’ajouter à la pression à la hausse sur le prix de l’action.

Points clés à retenir

  • Un « short squeeze » accélère la hausse du prix d’une action, les vendeurs à découvert se renflouant pour réduire leurs pertes.
  • Les investisseurs qui s’y opposent tentent d’anticiper une liquidation forcée et achètent des actions qui présentent un fort intérêt à court terme.
  • Les vendeurs à découvert et les investisseurs contraires prennent tous deux des risques. Un investisseur avisé a d’autres raisons de vendre à découvert ou d’acheter ces actions.

Les vendeurs à découvert empruntent des actions d’un actif dont ils pensent que le prix va baisser afin de les acheter après leur chute. S’ils ont raison, ils restituent les actions et empochent la différence entre le prix au moment où ils ont lancé la vente à découvert et le prix de vente réel. S’ils ont tort, ils sont obligés d’acheter à un prix plus élevé et de payer la différence entre le prix qu’ils ont fixé et son prix de vente.

Les ventes à découvert ont une date d’expiration, de sorte que lorsqu’un titre monte inopinément, les vendeurs à découvert peuvent devoir agir rapidement pour limiter leurs pertes.

Comprendre le « short squeeze

La fuite des vendeurs à découvert et leur impact sur le prix de l’action est connue sous le nom de « short squeeze ». Les vendeurs à découvert sont évincés de leurs positions, généralement à perte.

Les vendeurs à découvert se concentrent sur un titre qu’ils pensent être surévalué par le marché. Par exemple, Tesla a suscité l’enthousiasme de nombreux investisseurs grâce à son approche innovante de la production et de la commercialisation des véhicules électriques. Les investisseurs parient beaucoup sur son potentiel. Les vendeurs à découvert misent beaucoup sur son échec. Au début de 2020, Tesla était l’action la plus vendue à découvert sur les bourses américaines, avec plus de 18 % de ses actions en circulation

dans des positions courtes.

De fin 2019 à début 2020, le stock de Tesla a grimpé de 400 %. Les vendeurs à découvert se sont fait avoir, perdant collectivement environ 8 milliards de dollars. Début mars 2020, l’action Tesla a finalement chuté, comme la plupart des autres, lors d’un repli du marché. Les vendeurs à découvert ont gagné environ 50 milliards de dollars lors d’une vente qui a duré quelques jours.

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Pourquoi les petites pressions se produisent

Comme indiqué, les vendeurs à découvert ouvrent des positions sur des actions dont ils pensent que le prix va baisser. Aussi solide que soit leur raisonnement, il peut être modifié par une nouvelle positive, une annonce de produit ou une augmentation des bénéfices qui suscite l’intérêt des acheteurs.

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Le retournement de situation des actions peut s’avérer temporaire. Mais si ce n’est pas le cas, le vendeur à découvert peut subir des pertes importantes à l’approche de la date d’expiration de ses positions. Il choisit généralement de vendre immédiatement, même si cela implique de subir une perte importante.

18%

Le pourcentage d’actions Tesla qui représentaient un intérêt à court terme à la fin de 2019. Son cours a quadruplé et les vendeurs à découvert ont perdu des milliards.

C’est là qu’intervient la petite pression. Chaque transaction d’achat par un vendeur à découvert fait monter le prix, ce qui oblige un autre vendeur à acheter.

Comment mesurer l’intérêt à court terme

Deux mesures utiles pour identifier les stocks risquant de faire l’objet d’une pénurie sont les intérêts à court terme et le ratio des intérêts à court terme. L’intérêt à court terme est le nombre total d’actions vendues à découvert en pourcentage du total des actions en circulation. Le taux d’intérêt à court terme de 18% de Tesla était extrêmement élevé. Le ratio d’intérêt à court terme est le nombre total d’actions vendues à découvert divisé par le volume quotidien moyen des transactions. Les actions spéculatives ont tendance à avoir un taux d’intérêt à court terme plus élevé que les entreprises plus stables.

L’observation de l’intérêt à court terme peut vous indiquer si le sentiment des investisseurs à l’égard d’une entreprise est en train de changer. Par exemple, si une action a généralement un intérêt à court terme de 15 à 30 %, un mouvement au-dessus ou en dessous de cette fourchette pourrait indiquer que les investisseurs ont changé d’avis sur l’entreprise. Une baisse de la part à découvert peut signifier que le prix a augmenté trop vite ou que les vendeurs à découvert quittent l’action parce qu’elle est devenue trop stable.

Une position courte peut être battue par une nouvelle positive, une annonce de produit ou un gain.

Une hausse de l’intérêt à court terme au-dessus de la norme indique que les investisseurs sont devenus plus pessimistes. Mais une lecture extrêmement élevée pourrait être le signe d’une pénurie de titres à court terme, ce qui pourrait faire monter le prix.

Parier sur une petite partie de l’argent

Les investisseurs contraires peuvent acheter des actions avec un fort intérêt à court terme afin d’exploiter le potentiel d’un squeeze à court terme. Une hausse rapide du cours de l’action est intéressante, mais elle n’est pas sans risque. L’action peut être fortement court-circuitée pour de bonnes raisons, par exemple parce que ses perspectives d’avenir sont sombres.

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Les négociants actifs surveilleront les stocks fortement court-circuités et guetteront le début de leur hausse. Si le prix commence à augmenter, le négociant se lance dans l’achat, essayant d’attraper ce qui pourrait être un squeeze short et un mouvement significatif à la hausse.

Risques liés à la négociation de contrats à découvert

Il existe de nombreux exemples d’actions qui ont augmenté après avoir eu un fort intérêt à court terme. Mais il y a aussi de nombreuses actions qui sont fortement court-circuitées et dont le prix ne cesse de baisser.

Un intérêt à court terme important ne signifie pas que le prix va augmenter. Cela signifie que beaucoup de gens croient qu’il va baisser. Toute personne qui achète dans l’espoir d’une vente à découvert devrait avoir d’autres raisons, et meilleures, de penser que le prix de l’action va augmenter.

Exemple d’une courte pression

Prenons l’exemple d’une hypothétique société de biotechnologie, Medicom, qui possède un médicament candidat en phase d’essais cliniques avancés.

Les investisseurs sont très sceptiques quant à l’efficacité réelle de ce médicament. En conséquence, l’intérêt à court terme est important. En fait, cinq millions d’actions de Medicom ont été vendues à découvert sur les 25 millions d’actions en circulation. Cela signifie que l’intérêt à court terme sur Medicom est de 20 %, et avec un volume quotidien de transactions d’un million d’actions en moyenne, le ratio d’intérêt à court terme est de cinq. Le ratio d’intérêt à court terme, également appelé « days-to-cover », signifie qu’il faudra cinq jours aux vendeurs à découvert pour racheter toutes les actions Medicom qui ont été vendues à découvert.

Supposons qu’en raison de l’énorme intérêt à court terme, Medicom soit passé de 15 $ il y a quelques mois à 5 $. Puis, on apprend que le médicament de Medicom fonctionne mieux que prévu. Les actions de Medicom bondissent à 9 dollars, alors que les spéculateurs achètent les actions et que les vendeurs à découvert se bousculent pour couvrir leurs positions courtes.

Tous ceux qui ont vendu leurs actions entre 9 et 5 dollars sont maintenant en position de perte. Ceux qui ont vendu à découvert près de 5 $ sont confrontés aux plus grosses pertes et chercheront frénétiquement à s’en sortir, car ils perdent 80 % sur leur investissement.

Le titre ouvre à 9 dollars, mais il continuera à se redresser pendant les prochains jours, car les shorts continuent de couvrir leurs positions et de nouveaux acheteurs sont attirés par la hausse du prix et les nouvelles positives.

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