Définition du Prix à terme sur les bénéfices (Forward P/E)

Qu’est-ce que le Forward Price-to-Earnings (Forward P/E) ?

Le ratio cours/bénéfices à terme (P/E à terme) est une version du ratio cours/bénéfices (P/E) qui utilise les prévisions de bénéfices pour le calcul du P/E. Bien que les gains utilisés dans cette formule ne soient qu’une estimation et ne soient pas aussi fiables que les données actuelles ou historiques sur les gains, l’analyse du ratio cours/bénéfices estimé présente toujours des avantages.

Key Takeaways :

  • Le Forward P/E est une version du ratio prix/bénéfices qui utilise les prévisions de bénéfices pour le calcul du P/E.
  • Étant donné que le P/E à terme utilise les bénéfices par action (BPA) estimés, il peut produire des résultats incorrects ou biaisés si les bénéfices réels s’avèrent être différents.
  • Les analystes combinent souvent les estimations du BPA à terme et à la traîne afin d’obtenir un meilleur jugement.

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Comprendre le ratio cours/bénéfice à terme (Forward P/E)

Les prévisions de revenus utilisées dans la formule ci-dessous sont généralement soit des prévisions de revenus pour les 12 mois suivants, soit pour la prochaine période fiscale (FY) d’une année complète. Le ratio C/B à terme peut être comparé avec le ratio C/B à terme.

Forward P/E=CurrentShare PriceEstimatedFuture Earnings per Sharetext{Forward} P/E = frac{text{Current Share Price}}{text{Estimated Future Earnings per Share}}

Forward P/E= Estimation des bénéfices futurs par action Cours actuel de l’action

Supposons par exemple qu’une entreprise ait un cours actuel de 50 dollars et que le bénéfice par action de cette année soit de 5 dollars. Les analystes estiment que les bénéfices de l’entreprise augmenteront de 10 % au cours du prochain exercice. La société a un ratio C/B actuel de 50 $ / 5 = 10x.

Le P/E à terme, en revanche, serait de 50 $ / (5 x 1,10) = 9,1x. Il est à noter que le ratio C/B à terme est inférieur au ratio C/B actuel, car il tient compte de la croissance des bénéfices futurs par rapport au cours actuel de l’action.

Que révèle le rapport cours/bénéfice à terme ?

Les analystes aiment à considérer le ratio C/B comme un prix à payer sur les bénéfices. Il est utilisé pour calculer une valeur relative basée sur le niveau des bénéfices d’une entreprise. En théorie, un dollar de bénéfice de la société A vaut la même chose qu’un dollar de bénéfice de la société B. Si c’est le cas, les deux sociétés devraient également se négocier au même prix, mais c’est rarement le cas.

Si la société A s’échange à 5 $ et la société B à 10 $, cela signifie que le marché valorise davantage les bénéfices de la société B. Il peut y avoir différentes interprétations quant à la raison pour laquelle l’entreprise B est mieux valorisée. Cela pourrait signifier que les bénéfices de l’entreprise B sont surévalués. Cela pourrait également signifier que l’entreprise B mérite une prime sur la valeur de ses bénéfices en raison d’une gestion supérieure et d’un meilleur modèle d’entreprise.

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Pour calculer le ratio C/B, les analystes comparent le prix d’aujourd’hui aux bénéfices des 12 derniers mois ou du dernier exercice financier. Cependant, les deux sont basés sur des prix historiques. Les analystes utilisent les estimations des bénéfices pour déterminer la valeur relative de l’entreprise à un niveau de bénéfices futur. Le P/E à terme estime la valeur relative des bénéfices.

Par exemple, si le prix actuel de la société B est de 10 dollars et que les bénéfices sont estimés à 2 dollars le double l’année prochaine, le ratio C/B à terme est de 5x, soit la moitié de la valeur de la société lorsqu’elle a réalisé 1 dollar de bénéfices. Si le ratio C/B à terme est inférieur au ratio C/B actuel, cela signifie que les analystes s’attendent à ce que les bénéfices augmentent. Si le ratio C/B à terme est plus élevé que le ratio C/B actuel, les analystes s’attendent à une diminution des bénéfices.

P/E à terme contre P/E à terme

Le P/E prévisionnel utilise le BPA prévisionnel. Quant au ratio cours/bénéfice à terme, il se fonde sur les performances passées en divisant le cours actuel de l’action par les bénéfices totaux du BPA au cours des 12 derniers mois. Le ratio C/B de suivi est la mesure la plus populaire car elle est la plus objective – en supposant que l’entreprise ait déclaré ses bénéfices avec précision. Certains investisseurs préfèrent examiner le ratio C/B de suivi parce qu’ils ne font pas confiance aux estimations de bénéfices d’une autre personne.

Cependant, le fait d’être à la traîne du P/E a également son lot de défauts : les performances passées d’une entreprise ne sont pas un indicateur de son comportement futur. Les investisseurs doivent donc engager des fonds en fonction de leur capacité bénéficiaire future, et non du passé. Le fait que le BPA reste constant alors que les cours de l’action fluctuent est également un problème. Si un événement majeur pour l’entreprise fait monter ou descendre le cours de l’action de manière significative, le BPA suivant reflétera moins ces changements.

Limitations des P/E à venir

Étant donné que le P/E à terme repose sur des estimations de revenus futurs, il est sujet à des erreurs de calcul et/ou à des biais de la part des analystes. Il existe également d’autres problèmes inhérents au P/E à terme. Les entreprises peuvent sous-estimer les bénéfices pour dépasser le C/B estimé par consensus lors de l’annonce des bénéfices du trimestre suivant.

D’autres entreprises peuvent surestimer l’estimation et l’ajuster plus tard lors de l’annonce de leurs prochains résultats. En outre, des analystes externes peuvent également fournir des estimations qui peuvent diverger des estimations de l’entreprise, créant ainsi une confusion.

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Si vous utilisez le P/E à terme comme base centrale de votre thèse d’investissement, faites des recherches approfondies sur les entreprises. Si l’entreprise met à jour ses directives, cela affectera le P/E prévisionnel d’une manière qui pourrait vous faire changer d’avis. Il est bon d’utiliser à la fois le P/E avant et le P/E arrière pour obtenir un chiffre plus fiable.

Comment calculer le P/E prévisionnel en Excel

Vous pouvez calculer le P/E prévisionnel d’une entreprise pour l’exercice fiscal suivant dans Microsoft Excel. Comme indiqué ci-dessus, la formule du P/E à terme est simplement le prix du marché par action d’une entreprise divisé par ses bénéfices attendus par action. Dans Microsoft Excel, commencez par augmenter la largeur des colonnes A, B et C en cliquant avec le bouton droit de la souris sur chacune des colonnes et en cliquant avec le bouton gauche de la souris sur « Largeur de la colonne » et modifiez la valeur à 30.

Supposons que vous vouliez comparer le ratio C/B à terme entre deux entreprises du même secteur. Saisissez le nom de la première entreprise dans la cellule B1 et le nom de la deuxième entreprise dans la cellule C1. Ensuite :

  • Inscrivez « Prix du marché par action » dans la cellule A2, et les valeurs correspondantes pour le prix du marché par action des entreprises dans les cellules B2 et C2.
  • Ensuite, entrez « Forward Earnings per Share » dans la cellule A3, et la valeur correspondante pour le BPA prévu par les sociétés pour le prochain exercice dans les cellules B3 et C3.
  • Ensuite, entrez le « Forward Price to Earnings Ratio » dans la cellule A4.

Supposons par exemple que la société ABC se négocie actuellement à 50 dollars et qu’elle ait un BPA attendu de 2,60 dollars. Inscrivez « Société ABC » dans la cellule B1. Ensuite, entrez « =50 » dans la cellule B2 et « =2,6 » dans la cellule B3. Ensuite, entrez « =B2/B3 » dans la cellule B4. Le ratio C/B à terme qui en résulte pour la société ABC est de 19,23.

D’autre part, la société DEF a actuellement une valeur marchande par action de 30 dollars et un BPA attendu de 1,80 dollar. Inscrivez « Société DEF » dans la cellule C1. Ensuite, entrez « =30 » dans la cellule C2 et « =1,80 » dans la cellule C3. Ensuite, entrez « =C2/C3 » dans la cellule C4. Le P/E à terme résultant pour la société DEF est de 16,67.

Étant donné que l’entreprise ABC a un ratio C/B à terme plus élevé que l’entreprise DEF, cela indique que les investisseurs attendent des bénéfices plus élevés à l’avenir de l’entreprise ABC que de l’entreprise DEF.

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