Définition du ratio de couverture du service de la dette (DSCR)

Qu’est-ce que le ratio de couverture du service de la dette (DSCR) ?

Le ratio de couverture du service de la dette s’applique aux finances des entreprises, des gouvernements et des particuliers. Dans le contexte du financement des entreprises, le ratio de couverture du service de la dette (DSCR) est une mesure du flux de trésorerie disponible d’une entreprise pour payer les obligations de la dette courante. Le DSCR indique aux investisseurs si une entreprise dispose de revenus suffisants pour payer ses dettes. Dans le contexte des finances publiques, le DSCR est le montant des recettes d’exportation dont un pays a besoin pour faire face aux paiements annuels des intérêts et du principal de sa dette extérieure. Dans le contexte des finances personnelles, il s’agit d’un ratio utilisé par les responsables des prêts bancaires pour déterminer les prêts immobiliers à revenus.

Points clés à retenir

  • Le DSCR est une mesure du flux de trésorerie disponible pour payer les obligations de la dette courante.
  • Le DSCR est utilisé pour analyser les entreprises, les projets ou les emprunteurs individuels.
  • Le DSCR minimum qu’un prêteur exige dépend des conditions macroéconomiques. Si l’économie est en croissance, les prêteurs peuvent être plus indulgents à l’égard de ratios plus faibles.

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Comprendre le ratio de couverture du service de la dette (DSCR)

Que le contexte soit celui des finances d’entreprise, des finances publiques ou des finances personnelles, le ratio de couverture du service de la dette reflète la capacité à assurer le service de la dette compte tenu d’un niveau de revenu particulier. Le ratio indique le revenu net d’exploitation comme un multiple des obligations de la dette dues dans un délai d’un an, y compris les intérêts, le principal, les fonds d’amortissement et les paiements de location.

Formule et calcul de la DSCR

La formule du ratio de couverture du service de la dette requiert le revenu net d’exploitation et le service total de la dette de l’entité. Le revenu net d’exploitation est le revenu d’une entreprise moins ses dépenses d’exploitation, sans compter les impôts et les paiements d’intérêts. Il est souvent considéré comme l’équivalent du bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT).

DSCR=Revenu

d’

exploitationnetServicetotal

de la

dette où :

Revenu d’

exploitation net=Revenus-COE COE=Certainesdépenses

d’

exploitation Servicetotal de la dette=Obligations

de la

dettecourantebegin{aligné}&text{DSCR} = frac{ texte{Revenu net d’exploitation} }{ texte{Service de la dette totale} } &textbf{where:} &text{Résultat d’exploitation net} = text{Revenu} – text{COE} &text{COE} = texte{Certaines dépenses de fonctionnement} &text{Service de la dette totale} = texte{Titres de la dette à court terme}

end{aligned}

DSCR= Service totalde ladette Revenu netd’exploitation où : Revenu net d’exploitation=Revenu-COE COE=Certainesdépensesd’exploitation Service total de ladette=Obligationsde la dette courante

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Le ratio de couverture du service de la dette (DSCR)

Certains calculs incluent les revenus hors exploitation dans l’EBIT. En tant que prêteur ou investisseur comparant la solvabilité de différentes entreprises – ou en tant que gestionnaire comparant différentes années ou différents trimestres – il est important d’appliquer des critères cohérents lors du calcul du DSCR. En tant qu’emprunteur, il est important de réaliser que les prêteurs peuvent calculer le DSCR de manière légèrement différente.

Le service total de la dette fait référence aux obligations de la dette courante, c’est-à-dire tout intérêt, capital, fonds d’amortissement et paiements de location qui sont dus dans l’année à venir. Dans un bilan, cela comprend la dette à court terme et la partie à court terme de la dette à long terme.

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Les impôts sur le revenu compliquent les calculs de la DSCR car les paiements d’intérêts sont déductibles de l’impôt, alors que les remboursements de capital ne le sont pas. Une façon plus précise de calculer le service total de la dette consiste donc à calculer ce qui suit :

TDS=(Intérêt×(1-Taux

d’

imposition))+Principal où : TDS=Servicetotal

de la

dettedébut{aligné}& texte{TDS} = ( texte{Intérêt} fois ( 1 – texte{Taux d’imposition}

)

+ texte{Principal} &textbf{where:} &text{TDS} = text{Service total de la dette}

end{aligned}

TDS=(Interest×(1-TaxRate)

)+Principal où : TDS=Servicetotalde ladette

Calculer le DSCR à l’aide d’Excel

Pour créer une formule DSCR dynamique dans Excel, vous ne pouvez pas simplement exécuter une équation qui divise le revenu net d’exploitation par le service de la dette. Vous devez plutôt intituler deux cellules successives, telles que A2 et A3, « Revenu net d’exploitation » et « Service de la dette ». Ensuite, à côté de ces cellules, en B2 et B3, vous placeriez les chiffres respectifs du compte de résultat.

Dans une cellule séparée, entrez une formule pour le DSCR qui utilise les cellules B2 et B3 plutôt que les valeurs numériques réelles (par exemple, B2 / B3).

Même pour un calcul aussi simple, il est préférable d’utiliser une formule dynamique qui peut être ajustée et recalculée automatiquement. L’une des principales raisons de calculer le DSCR est de le comparer à d’autres entreprises du secteur, et ces comparaisons sont plus faciles à effectuer si vous pouvez simplement saisir les chiffres.

Que vous dit le DSCR ?

Les prêteurs évalueront systématiquement la DSCR d’un emprunteur avant de lui accorder un prêt. Une DSCR inférieure à 1 signifie un flux de trésorerie négatif, ce qui signifie que l’emprunteur ne sera pas en mesure de couvrir ou de payer ses dettes actuelles sans faire appel à des sources extérieures – en d’autres termes, il empruntera davantage.

Par exemple, un DSCR de 0,95 signifie que le revenu net d’exploitation est suffisant pour couvrir 95 % des paiements annuels de la dette. Dans le contexte des finances personnelles, cela signifierait que l’emprunteur devrait puiser dans ses fonds personnels chaque mois pour maintenir le projet à flot. En général, les prêteurs désapprouvent les flux de trésorerie négatifs, mais certains les autorisent si l’emprunteur dispose de ressources importantes en plus de ses revenus.

Si le ratio de couverture du service de la dette est trop proche de 1, par exemple 1,1, l’entité est vulnérable, et une légère baisse de la trésorerie pourrait la rendre incapable d’assurer le service de sa dette. Les prêteurs peuvent, dans certains cas, exiger que l’emprunteur maintienne un certain ratio minimum de couverture du service de la dette pendant que le prêt est en cours. Certains accords considéreront qu’un emprunteur qui tombe en dessous de ce minimum est en défaut. Généralement, un DSCR supérieur à 1 signifie que l’entité – qu’il s’agisse d’un particulier, d’une société ou d’un gouvernement – dispose de revenus suffisants pour payer ses dettes actuelles.

La DSCR minimale qu’un prêteur exigera peut dépendre des conditions macroéconomiques. Si l’économie est en croissance, le crédit est plus facilement accessible et les prêteurs peuvent être plus indulgents à l’égard de ratios plus faibles. Une tendance à prêter à des emprunteurs moins qualifiés peut, à son tour, affecter la stabilité de l’économie, comme ce fut le cas jusqu’à la crise financière de 2008. Les emprunteurs à risque ont pu obtenir des crédits, en particulier des prêts hypothécaires, sans grand contrôle. Lorsque ces emprunteurs ont commencé à faire défaut en masse, les institutions financières qui les avaient financés se sont effondrées. 

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Exemple concret

Supposons qu’un promoteur immobilier cherche à obtenir un prêt hypothécaire auprès d’une banque locale. Le prêteur voudra calculer le DSCR pour déterminer la capacité du promoteur à emprunter et à rembourser son prêt, car les immeubles locatifs qu’il construit génèrent des revenus.

Le promoteur indique que le revenu net d’exploitation sera de 2 150 000 $ par an, et le prêteur note que le service de la dette sera de 350 000 $ par an. Le DSCR est calculé à 6,14x, ce qui devrait signifier que l’emprunteur peut couvrir le service de sa dette plus de six fois compte tenu de son revenu d’exploitation.

DSCR=2.150.000$350

.000$=6

.

14begin{aligned}&text{DSCR}

=

frac{ 2 150 000 }{ 350 000 } = 6,14 end{ aligné}

DSCR= 350

000

2150

000

=6

,

14

Ratio de couverture des intérêts par rapport au DSCR

Le ratio de couverture des intérêts indique le montant des fonds propres d’une entreprise par rapport au montant des intérêts qu’elle doit payer sur toutes les dettes pour une période donnée. Il est exprimé sous la forme d’un ratio et est le plus souvent calculé sur une base annuelle.

Pour calculer le ratio de couverture des intérêts, il suffit de diviser le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) de la période établie par le total des paiements d’intérêts dus pour cette même période. L’EBIT, souvent appelé revenu net d’exploitation ou bénéfice d’exploitation, est calculé en soustrayant des recettes les frais généraux et les dépenses d’exploitation, tels que le loyer, le coût des marchandises, le fret, les salaires et les services publics. Ce chiffre reflète le montant des liquidités disponibles après avoir soustrait toutes les dépenses nécessaires au fonctionnement de l’entreprise.

Plus le ratio EBIT/intérêts est élevé, plus l’entreprise est financièrement stable. Cette mesure ne tient compte que des paiements d’intérêts et non des paiements effectués sur le solde de la dette principale qui peuvent être exigés par les prêteurs.

Le ratio de couverture du service de la dette est légèrement plus complet. Cette mesure évalue la capacité d’une entreprise à respecter ses paiements minimums de capital et d’intérêts, y compris les paiements du fonds d’amortissement, pour une période donnée. Pour calculer le DSCR, l’EBIT est divisé par le montant total des paiements du principal et des intérêts requis pour une période donnée afin d’obtenir un revenu d’exploitation net. Parce qu’il prend en compte les paiements du principal en plus des intérêts, le DSCR est un indicateur légèrement plus robuste de la santé financière d’une entreprise.

Dans les deux cas, une entreprise dont le ratio est inférieur à 1 ne génère pas suffisamment de revenus pour couvrir les frais minimums de sa dette. En termes de gestion d’entreprise ou d’investissement, cela représente une perspective risquée, car même une brève période de revenus inférieurs à la moyenne pourrait être catastrophique.

Considérations particulières

Une limitation du ratio de couverture des intérêts est qu’il ne tient pas compte explicitement de la capacité de l’entreprise à rembourser ses dettes. La plupart des émissions de dette à long terme contiennent des dispositions d’amortissement dont les montants en jeu sont comparables à l’exigence de couverture des intérêts, et le non-respect de l’exigence de fonds d’amortissement est un acte de défaillance qui peut contraindre l’entreprise à la faillite. Un ratio qui tente de mesurer la capacité de remboursement d’une entreprise est le ratio de couverture des charges fixes.

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