Les taux d’intérêt jouent un rôle clé dans l’économie et dans le processus du cycle économique d’expansion et de récession. Les taux d’intérêt du marché sont le résultat de l’interaction entre l’offre et la demande de crédit. Ils représentent à la fois le prix de la liquidité pour les entreprises et les préférences de consommation présentes et futures des consommateurs et des épargnants. Ils constituent donc un lien essentiel entre le financement sur papier et les intérêts économiques réels des ménages et des individus.
En tant que tels, les taux d’intérêt sont également un sujet de préoccupation majeur pour les décideurs économiques et les banques centrales, tant en général qu’en particulier en période de difficultés économiques.
Ce qui arrive aux taux d’intérêt pendant les récessions est le produit de l’interaction entre toutes ces forces, groupes et institutions. La façon dont cela se passe pendant une récession donnée dépend des objectifs, des choix et des actions de ces acteurs. À l’époque moderne, où la banque centrale et la monnaie fiduciaire sont les normes universelles, les taux d’intérêt baissent généralement pendant les récessions en raison d’une politique monétaire massivement expansionniste.
Points clés à retenir
- Les taux d’intérêt constituent un lien essentiel dans l’économie entre les investisseurs et les épargnants, ainsi qu’entre la finance et l’activité économique réelle.
- Les marchés du crédit liquide fonctionnent comme les autres types de marchés, selon les lois de l’offre et de la demande.
- Lorsqu’une économie entre en récession, la demande de liquidités augmente alors que l’offre de crédit diminue, ce qui devrait normalement entraîner une hausse des taux d’intérêt.
- Une banque centrale peut utiliser la politique monétaire pour contrecarrer les forces normales de l’offre et de la demande afin de réduire les taux d’intérêt, c’est pourquoi nous constatons une baisse des taux d’intérêt pendant les récessions.
L’offre et la demande
Les taux d’intérêt du marché sont déterminés par l’offre et la demande de fonds prêtables. Les entreprises demandent des crédits pour financer de nouveaux investissements et des opérations courantes. Les consommateurs demandent également un crédit pour de nouveaux achats et pour financer leurs dépenses à partir de leurs revenus sur une base renouvelable. Ces fonds peuvent être fournis à partir de l’épargne des ménages ou de nouveaux crédits créés par les banques. Le marché des fonds prêtables se comporte de nombreuses façons, comme tout autre marché où les changements de l’offre et de la demande modifient le prix – dans ce cas, le taux d’intérêt.
Crise du crédit
Le début d’une récession est généralement marqué par un resserrement du crédit – une augmentation de la demande d’emprunt mais une diminution de la volonté de prêter.
Au début d’une récession, on observe une augmentation de la demande de liquidités, généralement généralisée. Les entreprises comptent sur le crédit pour couvrir leurs activités face à la baisse des ventes, les consommateurs se tournent vers les cartes de crédit ou d’autres sources de crédit pour compenser la perte de revenus. Dans le même temps, l’offre diminue, car les banques réduisent leurs prêts. Elles le font pour augmenter leurs réserves afin de couvrir les pertes en cas de défaut de paiement des prêts et parce que les ménages puisent dans leurs économies pour couvrir leurs frais de subsistance lorsque leur emploi et leurs autres revenus se tarissent.
Comme pour tout bien sur un marché, lorsque la demande augmente et que l’offre diminue, les prix augmentent fortement. Il est donc normal de s’attendre à ce que les taux d’intérêt augmentent au début de la récession.
Rôle de la Banque centrale
Une banque centrale, telle que la Réserve fédérale américaine, a la capacité d’influencer les taux d’intérêt en achetant et en vendant des instruments de dette et en augmentant ou en diminuant l’offre de crédit dans l’économie. En période de récession, la Fed essaie généralement de faire baisser les taux pour sauver les emprunteurs, en particulier les banques, et stimuler l’économie en augmentant l’offre de crédit disponible.
La Fed achète des obligations, généralement des obligations du Trésor américain ou des obligations de qualité similaire, à faible risque. Ce faisant, elle injecte une quantité équivalente de nouvelles réserves dans le système bancaire, ce qui fournit aux banques des liquidités fraîches et abaisse directement le taux des fonds fédéraux – le taux auquel les banques se prêtent mutuellement de l’argent pour répondre aux besoins immédiats de liquidités. Cela entraîne à son tour un afflux de nouveaux prêts, ce qui fait baisser les taux d’intérêt et fournit aux entreprises et aux particuliers les prêts dont ils ont besoin pour financer leurs achats et poursuivre leurs activités normales.
Le taux des fonds fédéraux – les intérêts payés par les institutions financières pour les emprunts au jour le jour – a un impact direct sur le taux préférentiel, qui est le taux d’intérêt que les banques facturent à leurs meilleurs clients.
Le résultat final est que l’expansion de l’offre de crédit par la banque centrale contrecarre les forces de l’offre et de la demande sur le marché, et que les taux d’intérêt pour les entreprises et les consommateurs baissent pendant la récession. Bien que le crédit nouvellement créé soit une bouée de sauvetage pour les entreprises et les emprunteurs qui dépendent de la dette, il a également d’autres effets.
Politique monétaire, taux d’intérêt et économie réelle
La politique monétaire de la banque centrale est une tentative d’agir en bout de course sur l’offre et la demande, mais comme pour les autres politiques gouvernementales, elle a des conséquences imprévues.
Tout d’abord, la baisse des taux d’intérêt du marché décourage l’épargne, ce qui nuit aux épargnants qui reçoivent désormais un rendement moindre en échange de l’abandon de leur propre consommation pour le moment. Deuxièmement, comme cela signifie que l’épargne est moins importante, les ressources de revente que l’épargne libère pour l’investissement dans des conditions normales ne se matérialisent pas.
Le crédit nouvellement créé par la banque centrale encourage à la fois les entreprises à utiliser plus de ressources dans leurs projets d’investissement et les consommateurs à consommer simultanément plus de ressources. À long terme, cela peut entraîner des problèmes supplémentaires dans l’économie, comme l’inflation. Cela pourrait même semer les graines d’une future récession.
Considérations particulières
Les décideurs politiques prennent souvent des mesures pour soutenir l’économie et promouvoir la croissance en temps de crise. Ces mesures contribuent à prévenir les ralentissements et les récessions économiques. Par exemple, la Fed a annoncé des plans visant à fournir un soutien aux consommateurs individuels et aux entreprises afin de soutenir l’économie après le passage de la pandémie mondiale COVID-19.
La Fed a établi plusieurs plans clés afin de maintenir le flux de crédit sur le marché. Parmi ces actions, on peut citer
- L’achat de titres du Trésor et de titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) pour soutenir le fonctionnement du marché
- De nouveaux financements à hauteur de 300 milliards de dollars pour offrir davantage de crédits aux consommateurs, aux entreprises et aux employeurs
- Création de deux facilités de crédit pour les grands employeurs – la facilité de crédit aux entreprises du marché primaire et la facilité de crédit aux entreprises du marché secondaire
- Création de la facilité de prêt à terme sous forme de titres adossés à des actifs, une troisième facilité de crédit, pour faciliter le flux de crédit aux entreprises et aux consommateurs
Afin de maintenir ses objectifs de taux maximum d’emploi et d’inflation à 2% sur le long terme, la Fed a décidé que la fourchette cible du taux des fonds fédéraux resterait entre 0% et 0,25%. À partir de novembre 2020, les taux resteraient dans cette fourchette jusqu’à ce que les conditions du marché du travail soient favorables. Le Comité fédéral de l’open market (FOMC) a déclaré qu’il surveillerait les tendances et les informations ainsi que leur impact sur l’économie.