Rendement à l'échéance vs. taux du coupon : Quelle est la différence ?

Rendement à l’échéance vs. taux du coupon : Une vue d’ensemble

Lorsque les investisseurs envisagent d’acheter des obligations, ils doivent tenir compte de deux informations essentielles : le rendement à l’échéance (YTM) et le taux du coupon.

Les obligations de qualité investissement sont des investissements à faible risque qui offrent généralement un taux de rendement légèrement supérieur à celui d’un compte d’épargne standard. Il s’agit de placements à revenu fixe que de nombreux investisseurs utilisent pour obtenir un flux de revenu régulier à la retraite. Les investisseurs de tout âge peuvent ajouter des obligations à un portefeuille afin d’en réduire le profil de risque global.

  • Le rendement à l’échéance (YTM) est le taux de rendement en pourcentage d’une obligation en supposant que l’investisseur conserve l’actif jusqu’à sa date d’échéance. Il s’agit de la somme de tous les paiements de coupon restants. Le rendement à l’échéance d’une obligation augmente ou diminue en fonction de sa valeur marchande et du nombre de paiements restant à effectuer.
  • Le taux du coupon est le montant annuel des intérêts que le propriétaire de l’obligation recevra. Pour compliquer les choses, le taux du coupon peut également être appelé le rendement de l’obligation.

En général, un investisseur en obligations est plus susceptible de fonder sa décision sur le taux d’intérêt nominal d’un instrument. Un négociant en obligations est plus susceptible de prendre en compte son rendement à l’échéance.

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Points clés à retenir

  • Le rendement à l’échéance est le taux de rendement annuel estimé pour une obligation en supposant que l’investisseur conserve l’actif jusqu’à sa date d’échéance et réinvestit les paiements au même taux.
  • Le taux du coupon est le revenu annuel que l’investisseur peut s’attendre à recevoir en détenant une obligation particulière.
  • Au moment de son achat, le rendement à l’échéance d’une obligation et son taux de coupon sont identiques.

Rendement à l’échéance (YTM)

Le YTM est un taux de rendement estimé. Il suppose que l’acheteur de l’obligation la conservera jusqu’à sa date d’échéance et réinvestira chaque paiement d’intérêt au même taux d’intérêt. Ainsi, le rendement à l’échéance inclut le taux du coupon dans son calcul. 

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Le YTM est également connu sous le nom de rendement de rachat.

YTM et valeur marchande

Le rendement d’une obligation peut être exprimé comme le taux de rendement effectif basé sur la valeur marchande réelle de l’obligation. À la valeur nominale, lorsque l’obligation est émise pour la première fois, le taux du coupon et le rendement sont généralement exactement les mêmes.

Toutefois, à mesure que les taux d’intérêt augmentent ou diminuent, le taux d’intérêt nominal offert par le gouvernement ou la société peut être plus ou moins élevé. Cette variation des taux d’intérêt entraîne une modification de la valeur nominale de l’obligation, car son émetteur tente de rester compétitif par rapport à d’autres offres.

De cette façon, le rendement et le prix sont inversement proportionnels ou évoluent dans des directions égales mais opposées.

Taux du coupon

Le taux du coupon ou le rendement est le montant que les investisseurs peuvent s’attendre à recevoir comme revenu lorsqu’ils détiennent l’obligation. Les taux du coupon sont fixés lorsque le gouvernement ou l’entreprise émet l’obligation.

Le taux du coupon est le montant annuel des intérêts qui seront payés sur la base de la valeur nominale ou faciale du titre.

Comment calculer le taux du coupon

Supposons que vous achetiez une obligation d’IBM Corp. d’une valeur nominale de 1 000 $, émise avec des versements semestriels de 10 $ chacun. Pour calculer le taux d’intérêt nominal de l’obligation, divisez le total des paiements d’intérêts annuels par la valeur nominale. Dans ce cas, le total des intérêts annuels est égal à 10 $ x 2 = 20 $. Le taux d’intérêt annuel de l’obligation IBM est donc de 20 $/1 000 $, soit 2 %.

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Taux fixe et valeur fluctuante

Bien que le taux du coupon d’une obligation soit fixe, la valeur nominale ou au pair peut changer. Quel que soit le prix auquel l’obligation est négociée, les intérêts seront toujours de 20 dollars par an. Par exemple, si les taux d’intérêt augmentent, faisant baisser le prix de l’obligation d’IBM à 980 $, le coupon de 2 % de l’obligation restera inchangé.

Lorsqu’une obligation se vend à un prix supérieur à sa valeur nominale, elle se vend avec une prime. Lorsqu’elle se vend à un prix inférieur à sa valeur nominale, elle est vendue au rabais.

Considérations particulières

Pour un investisseur individuel en obligations, le paiement du coupon est la source du profit.

Pour le négociant en obligations, il y a le gain ou la perte potentiel généré par les variations du prix de l’obligation sur le marché. Le calcul du rendement à l’échéance intègre les gains ou pertes potentiels générés par ces variations du prix du marché.

Si un investisseur achète une obligation au pair ou à sa valeur nominale, le rendement à l’échéance est égal à son taux d’intérêt nominal. Si l’investisseur achète l’obligation à un prix inférieur, son rendement à l’échéance sera supérieur à son taux d’intérêt nominal. Une obligation achetée avec une prime aura un rendement à l’échéance inférieur à son taux d’intérêt nominal.

YTM représente le rendement moyen de l’obligation sur sa durée de vie restante. Les calculs appliquent un taux d’actualisation unique aux paiements futurs, créant ainsi une valeur actuelle qui sera à peu près équivalente au prix de l’obligation.

De cette façon, le temps jusqu’à l’échéance, le taux du coupon de l’obligation, le prix actuel et la différence entre le prix et la valeur nominale sont tous pris en compte.

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