Les cycles économiques comprennent des périodes de croissance et de déclin, ces dernières étant généralement les plus préoccupantes pour les investisseurs. Heureusement, il existe des stratégies permettant de limiter les pertes de portefeuille et même d’enregistrer certains gains en période de récession.
Points clés à retenir
- Une récession, c’est deux trimestres consécutifs de croissance économique négative, mais il existe des stratégies d’investissement pour protéger et rentabiliser en période de ralentissement.
- Pendant les récessions, les investisseurs ont tendance à vendre des titres plus risqués et à se tourner vers des titres plus sûrs, comme la dette publique.
- L’investissement en actions consiste à détenir des sociétés de haute qualité ayant une longue histoire, car ces sociétés ont tendance à mieux résister en période de récession.
- La diversification est importante, ce qui inclut les produits à revenu fixe, les biens de consommation de base et les investissements à faible risque.
Qu’est-ce qu’une récession ?
Une récession est une période prolongée de baisse significative de l’activité économique. En général, les économistes désignent deux trimestres consécutifs de croissance négative du produit intérieur brut (PIB) comme une récession, mais d’autres définitions existent. Le PIB est une mesure de tous les biens et services produits dans un pays au cours d’une période donnée.
Les récessions se caractérisent par une perte de confiance des consommateurs et des entreprises, un affaiblissement de l’emploi, une baisse des revenus réels et un affaiblissement des ventes et de la production – ce qui n’est pas exactement l’environnement qui entraînerait une hausse des cours des actions ou des perspectives favorables sur les actions.
En ce qui concerne le marché, les récessions ont tendance à entraîner une aversion accrue au risque de la part des investisseurs et une fuite vers la sécurité. Mais le bon côté des choses, c’est que les récessions font tôt ou tard place à des reprises.
Comment fonctionne une stratégie d’investissement en période de récession
La clé pour investir en période de récession, que ce soit avant, pendant ou après, est de garder un œil sur la situation dans son ensemble, plutôt que d’essayer de se frayer un chemin à travers les différents secteurs du marché, les niches et les actions individuelles.
Même s’il existe des preuves historiques de la nature cyclique de certains investissements en période de récession, le fait est que le choix du moment de ces cycles dépasse le champ d’action de l’investisseur de détail. Toutefois, il ne faut pas se décourager, car il existe de nombreuses façons pour une personne ordinaire d’investir pour protéger et profiter de ces cycles économiques.
Macroéconomie et marchés des capitaux
Tout d’abord, il faut examiner les aspects macroéconomiques d’une récession et la manière dont ils affectent les marchés des capitaux. Lorsqu’une récession frappe, les entreprises diminuent leurs investissements, les consommateurs ralentissent leurs dépenses et la perception des gens passe de l’optimisme et de l’attente d’une poursuite des bonnes périodes récentes au pessimisme et à l’incertitude quant à l’avenir.
En période de récession, les investisseurs ont naturellement tendance à avoir peur, à s’inquiéter des rendements potentiels des investissements et à réduire le risque dans leurs portefeuilles. Ces facteurs psychologiques se manifestent dans quelques grandes tendances du marché des capitaux.
Tendances à la récession des marchés de capitaux
Sur les marchés des actions, la perception d’un risque accru par les investisseurs les conduit souvent à exiger des taux de rendement potentiels plus élevés pour la détention d’actions. Pour que les rendements attendus soient plus élevés, les prix actuels doivent baisser, ce qui se produit lorsque les investisseurs vendent des titres plus risqués et se tournent vers des titres plus sûrs, comme la dette publique. C’est pourquoi les marchés des actions ont tendance à chuter, souvent de manière précipitée, avant les récessions, lorsque les investisseurs déplacent leurs investissements.
L’histoire nous montre que les marchés d’actions ont une étrange capacité à servir d’indicateur avancé des récessions. Par exemple, les marchés ont entamé une forte baisse au milieu de l’année 2000, avant la récession de mars à novembre 2001. Toutefois, même en cas de baisse, il y a de bonnes nouvelles pour les investisseurs, car on peut encore trouver des poches de surperformance relative sur les marchés des actions.
Cueillette de stocks en période de récession
Lorsque l’on investit dans des actions en période de récession, les endroits relativement les plus sûrs pour investir sont les entreprises de haute qualité qui ont une longue histoire commerciale, car ce sont ces entreprises qui devraient être en mesure de faire face à des périodes prolongées de faiblesse du marché.
Par exemple, les entreprises dont le bilan est solide, y compris celles qui sont peu endettées et dont les flux de trésorerie sont sains, ont tendance à faire beaucoup mieux que les entreprises dont le levier d’exploitation (endettement) est important et les flux de trésorerie faibles. Une entreprise avec un bilan et une trésorerie solides est plus à même de faire face à un ralentissement économique et plus susceptible de pouvoir financer ses activités malgré une économie difficile.
En revanche, une entreprise très endettée peut être lésée si elle ne peut pas faire face au paiement de ses dettes et aux coûts liés à la poursuite de ses activités. Bien que les dépenses d’une entreprise soient importantes, un investisseur doit s’assurer qu’elle ne réduit pas ses coûts dans les mauvais domaines.
Historiquement, l’un des endroits les plus sûrs du marché boursier est la consommation de base, c’est-à-dire les produits que les consommateurs ont tendance à acheter quelles que soient les conditions économiques ou leur situation financière. Les biens de consommation de base comprennent les aliments, les boissons, les articles ménagers, l’alcool, le tabac et les produits d’hygiène féminine. Ce sont généralement les derniers produits qu’un ménage retire de son budget.
En revanche, les détaillants électroniques et autres entreprises de consommation discrétionnaire peuvent souffrir du fait que les consommateurs reportent leurs achats haut de gamme.
La diversification est toujours d’actualité
Cela dit, il est dangereux de s’entasser dans un seul secteur, y compris les produits de consommation de base. La diversification est particulièrement importante en période de récession, lorsque des entreprises et des secteurs particuliers peuvent se retrouver en difficulté. La diversification entre les catégories d’actifs, comme les titres à revenu fixe et les matières premières, en plus des actions, peut également permettre de limiter les pertes du portefeuille.
Stratégie de revenu fixe
Les marchés de titres à revenu fixe n’échappent pas à l’aversion générale au risque des environnements de récession. Les investisseurs ont tendance à se détourner des risques de crédit, tels que les obligations d’entreprises (en particulier les obligations à haut rendement) et les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS), car ces investissements ont un taux de défaillance plus élevé que les titres d’État.
À mesure que l’économie s’affaiblit, les entreprises ont plus de mal à générer des revenus et des profits, ce qui peut rendre le remboursement de la dette difficile et, dans le pire des cas, conduire à la faillite.
Lorsque les investisseurs vendent ces actifs risqués, ils recherchent la sécurité et se tournent vers les obligations du Trésor américain. En d’autres termes, les prix des obligations risquées baissent au fur et à mesure que les gens vendent, ce qui force les rendements de ces obligations à augmenter. Pendant ce temps, les prix des obligations du Trésor augmentent, ce qui signifie que leurs rendements diminuent.
Investissement dans les matières premières
Un autre domaine d’investissement à prendre en compte en période de récession est celui des matières premières. Les économies en croissance ont besoin d’intrants, notamment de ressources naturelles. Ces besoins croissent au même rythme que la production économique, ce qui fait augmenter les prix de ces ressources.
À l’inverse, lorsque les économies ralentissent, la demande ralentit et les prix des produits de base ont tendance à baisser. Si les investisseurs pensent qu’une récession est imminente, ils vendent souvent des matières premières, ce qui fait baisser les prix. Toutefois, comme les produits de base sont négociés à l’échelle mondiale, une récession aux États-Unis n’aura pas nécessairement un impact direct et important sur les prix des produits de base.
Investir pour la relance
Qu’en est-il lorsque l’économie commence à se redresser ? Tout comme lors d’un ralentissement, pendant une reprise, il faut garder un œil sur les facteurs macroéconomiques. L’un des outils les plus fréquemment utilisés par le gouvernement pour réduire l’impact d’une récession est une politique monétaire facile : réduire les taux d’intérêt afin d’augmenter la masse monétaire, décourager les gens d’épargner et encourager les dépenses. L’objectif général est, en fin de compte, d’accroître l’activité économique.
L’un des effets secondaires des taux d’intérêt bas est une demande accrue d’investissements plus risqués et plus rentables. En conséquence, les marchés des actions ont tendance à se porter très bien pendant les reprises économiques. Certaines des actions les plus performantes utilisent un levier d’exploitation dans le cadre de leurs activités commerciales courantes, d’autant plus que celles-ci sont souvent battues en période de ralentissement et deviennent sous-évaluées.
L’effet de levier peut également être préjudiciable en période de récession, mais il fonctionne bien en période de prospérité, permettant aux entreprises qui s’endettent de croître plus rapidement que celles qui ne le font pas. Les actions de croissance et les petites capitalisations ont également tendance à bien se porter pendant les reprises économiques, car les investisseurs prennent des risques.
Préoccupations concernant le risque et le rendement
De même, au sein des marchés des titres à revenu fixe, la demande accrue de risque se manifeste par une demande accrue de risque de crédit, ce qui rend les dettes d’entreprise de toutes catégories et les dettes garanties par des hypothèques plus attrayantes : les prix augmentent et les rendements baissent. D’autre part, les investisseurs ont tendance à se détourner des bons du Trésor américain, ce qui tire les prix vers le bas tout en poussant les rendements vers le haut.
La même logique s’applique aux marchés des produits de base, ce qui signifie qu’une croissance économique plus rapide augmente la demande, ce qui fait augmenter les prix des matières premières. N’oubliez pas, cependant, que les produits de base sont échangés à l’échelle mondiale – l’économie américaine n’est pas le seul moteur de la demande pour ces ressources.
En période de récession, il est préférable de se concentrer sur le long terme et de gérer ses expositions, en minimisant le risque dans son portefeuille et en mettant de côté du capital à investir pendant la reprise.
Bien sûr, vous ne pourrez jamais prévoir le début ou la fin d’une récession au jour le jour, mais anticiper une récession n’est pas aussi difficile que vous pourriez le penser. Il suffit d’avoir la discipline nécessaire pour ignorer la foule, se détourner des investissements risqués en période d’optimisme extrême, attendre la tempête qui s’annonce et accepter le risque lorsque d’autres s’y refusent.