Un investisseur militant est un individu ou un groupe qui achète une participation importante dans une société publique afin d’influencer la manière dont la société est gérée, par exemple en obtenant des sièges au sein de son conseil d’administration. Les entreprises qui sont mal gérées, qui ont des coûts excessifs, qui pourraient être gérées de manière plus rentable si elles étaient privatisées, ou qui ont d’autres problèmes que l’investisseur militant pense pouvoir résoudre, sont souvent des cibles pour les investisseurs militants.
Démanteler l’investisseur militant
Les sociétés de capital-investissement, les fonds spéculatifs et les particuliers fortunés sont les types d’investisseurs qui pourraient décider d’agir en tant qu’actionnaires militants. Une indication qu’une société est devenue une cible pour les investisseurs activistes est le dépôt d’une annexe 13D auprès de la Securities and Exchange Commission, qui est requise lorsqu’un investisseur acquiert 5 % ou plus des actions de catégorie avec droit de vote d’une société.
Des investisseurs bien connus comme Carl Icahn et Nelson Peltz utilisent des sociétés holding ou des fonds spéculatifs comme véhicules d’activisme actionnarial.
Carl Icahn
Carl Icahn a fondé Icahn & Co en 1968 en tant que société de valeurs mobilières spécialisée dans l’arbitrage et la négociation d’options. À partir de 1978, il a commencé à prendre des positions importantes et parfois de contrôle dans des entreprises. Parmi ses cibles figurent RJR Nabisco, Texaco, Western Union, Viacom, Revlon, Time Warner, Yahoo !, Motorola, Apple et eBay, pour n’en citer que quelques-unes. En 2015, il a poussé le PDG d’Apple, Tim Cook, à utiliser la trésorerie de l’entreprise pour augmenter la taille de son programme de rachat d’actions.
En 1987, Icahn a créé Icahn Enterprises (IEP), un holding diversifié qui tente de dégager de la valeur pour les actionnaires en influençant la direction ou en prenant une participation de contrôle. En décembre 2019, Icahn Enterprises détenait des positions importantes dans Herbalife (HLF), Cloudera (CLDR), et Hertz Global Holdings, entre autres sociétés.
Bill Ackman
Bill Ackman est le fondateur et le directeur général de Pershing Square Capital Management. Dans le passé, Pershing a pris des positions dans Target Corporation et Wendy’s International. Parmi les actions les plus connues de Bill Ackman, on peut citer une position courte désastreuse dans Herbalife, où il a perdu contre Carl Icahn, qui a pris le contre-pied de la transaction. Les deux hommes ont un passé d’antagonisme. En 2003, Ackman a vendu à Icahn sa participation dans Hallwood Realty, et a fait valoir qu’on lui devait des sommes supplémentaires lorsque Icahn a ensuite fusionné Hallwood avec une autre société immobilière.
Pershing Square Capital Management est le gestionnaire d’investissement de Pershing Square Holdings, qui est cotée à la Bourse de Londres. Au cours du premier semestre 2020, les activités de Pershing ont consisté à rétablir une position de base dans Starbucks (SBUX), à maintenir une position dans Berkshire Hathaway (BRK.B) et à lever 4 milliards de dollars pour créer une société d’acquisition spécialisée (SPAC).
David Einhorn
David Einhorn est le fondateur et le président de Greenlight Capital, un fonds spéculatif qu’il a géré pendant 20 ans. Deux des pièces les plus connues d’Einhorn sont des court-métrages de Lehman Brothers et d’Allied Capital Corporation. En mai 2016, Einhorn a annoncé que Greenlight avait pris une participation de 64 millions de dollars dans Yelp (YELP).
Dan Loeb
Dan Loeb est le fondateur de Third Point LLC, qui est le gestionnaire d’investissement du Third Point Offshore Master Fund, un fonds fermé coté à Londres avec 8,6 milliards de dollars d’actifs. En 2012, Loeb a pris une position dans Yahoo ! et a finalement obtenu un siège au sein de son conseil d’administration. En 2013, Loeb a annoncé que sa société était le principal actionnaire de Sotheby’s. Third Point a également occupé des positions importantes dans Baxter International et Ligand Pharmaceuticals.