Les prix du pétrole et du gaz naturel augmentent-ils et baissent ensemble ?

Pour les négociants actifs dans le secteur de l’énergie, le pétrole brut et le gaz naturel ont tendance à être les plus intéressants. Il s’ensuit un débat permanent sur la manière dont les prix du pétrole et du gaz naturel sont liés et dans quelle mesure. Cet article explore la relation entre les prix du pétrole brut et du gaz naturel.

Au printemps 2020, le prix du pétrole s’est effondré dans un contexte de pandémie COVID-19 et de ralentissement économique. L’OPEP et ses alliés ont accepté des réductions de production historiques pour stabiliser les prix, mais ceux-ci sont tombés à leur plus bas niveau en 18 ans. 

Commençons par les observations historiques des prix des deux actifs pour situer le contexte. Vous trouverez ci-dessous deux graphiques représentant les prix du pétrole brut Brent (un type de pétrole qui sert de référence pour les prix mondiaux du pétrole) et du gaz naturel, respectivement, pour les trois dernières années.

Points clés à retenir

• Les comparaisons graphiques du pétrole brut et du gaz naturel au cours des trois dernières années montrent une corrélation minimale.
• Les données de l’EIA montrent une forte corrélation entre le pétrole brut et le gaz naturel entre 2003 et 2008, mais peu de corrélation entre 2009 et 2019.
• L’augmentation de la production de schiste aux États-Unis explique peut-être la dissociation des prix du pétrole brut et du gaz naturel, car le gaz naturel est un produit régionalisé. 
• Des périodes de corrélation plus fortes pourraient survenir entre les deux produits de base car le pétrole et le gaz naturel sont de proches substituts l’un de l’autre.

Tableau du pétrole brut

Tableau du gaz naturel

Les graphiques ci-dessus montrent que les deux produits de base ont suivi une tendance principalement latérale à la baisse au cours des six premiers mois de 2017. Cependant, entre juin de cette année-là et mai 2018, le prix du pétrole brut a suivi une tendance à la hausse, tandis que le prix du gaz naturel est resté relativement stable. Les deux actifs ont fortement baissé au quatrième trimestre 2018, bien que la vente de pétrole brut ait commencé début octobre, alors que les prix du gaz naturel n’ont commencé à baisser qu’en décembre. Les prix ont recommencé à diverger en 2019, les prix du pétrole se redressant entre janvier et avril, tandis que le gaz naturel poursuivait sa tendance à la baisse. Depuis juin 2019, le pétrole brut s’échange de façon latérale, tandis que les prix du gaz naturel ont légèrement augmenté.

D’après les observations ci-dessus, il semble y avoir peu de corrélation entre les prix du pétrole brut et du gaz naturel sur la période plus large de trois ans. Toutefois, un examen d’autres sources de données peut offrir un point de vue différent. L’Administration américaine de l’information sur l’énergie (EIA) fournit des données historiques pour une étude de corrélation entre le pétrole brut et d’autres produits de base. Le tableau suivant est construit sur la base des données trimestrielles et montre la corrélation entre les variations du prix du gaz naturel et du pétrole brut Brent. 

Corrélation : Comprendre les chiffres

Dans les termes les plus simples, la corrélation entre le prix de deux actifs est la mesure dans laquelle l’évolution du prix d’un actif présente une similitude avec celle de l’autre actif. Un coefficient de corrélation entre le pétrole brut et le gaz naturel de 0,25 indique qu’une variation du prix du pétrole peut représenter 25 % de la variation du prix du gaz naturel (en moyenne, tout au long de la période d’étude). La corrélation n’est pas un indicateur de cause à effet ; elle indique simplement le degré de similitude (hausse et baisse ensemble) entre les tendances des prix des deux actifs. On peut observer les informations suivantes dans le tableau ci-dessus :

Entre 2003 et 2008, on a constaté une corrélation positive évidente entre les deux produits, allant de 0,25 à > 0,65. La relation positive a atteint son point culminant au deuxième trimestre (T2) de 2004 et aux deuxième et troisième trimestres de 2005, tout en montrant une connexion relativement forte tout au long de chaque trimestre de 2008. Cependant, les données montrent une très faible corrélation entre 2009 et 2019, à l’exception de trimestres irréguliers.

Principes fondamentaux de l’évolution de la corrélation

Les technologies révolutionnaires de fracturation hydraulique et de forage horizontal qui ont considérablement augmenté la production de schiste aux États-Unis fournissent une explication possible à la dissociation des prix du pétrole brut et du gaz naturel au cours de la dernière décennie. Le gaz naturel étant un produit régional et le pétrole une marchandise mondiale, l’augmentation de la production nationale a fait baisser le prix de la marchandise par rapport au prix du pétrole. 

Cependant, des périodes de corrélation plus fortes pourraient se reproduire car le pétrole et le gaz naturel sont de proches substituts l’un de l’autre. Les consommateurs finaux peuvent désormais passer d’un combustible à l’autre. Par exemple, une entreprise pourrait utiliser une centrale électrique qui peut passer du pétrole au gaz naturel, ou un consommateur pourrait utiliser un véhicule à double moteur. Si le prix d’une source d’énergie augmente de manière significative, les consommateurs ont le choix d’en utiliser une autre. Cela augmente la demande pour la deuxième source d’énergie, et son prix augmente alors.

Les observations ci-dessus, comme en décembre 2018, suggèrent que le pétrole a été le facteur dominant dans toute relation observée entre le prix du pétrole brut et celui du gaz naturel (en d’autres termes, les prix du pétrole ont plus tendance à affecter les prix du gaz naturel que l’inverse).

Sur la base des tendances de prix observées au cours de la dernière décennie, il est difficile de tirer des conclusions définitives sur la corrélation entre les prix du pétrole brut et du gaz naturel. Les États-Unis sont l’un des rares pays qui semblent disposer d’une infrastructure équilibrée et d’un marché établi pour le pétrole et le gaz naturel. Cependant, comme les autres marchés mondiaux dépendent davantage du pétrole, la véritable relation entre le pétrole et le gaz reste peu concluante, les indications tendant à montrer que le pétrole est le facteur déterminant.