4 Stratégies de vente à découvert de l’indice S&P 500 (SPY)

Étant donné que le marché boursier évolue à la hausse – ou se maintient – bien plus souvent qu’à la baisse, il est difficile de gagner de l’argent de façon régulière en vendant à découvert des actions ou des fonds négociés en bourse (ETF). Vous pouvez vendre à découvert les ETF du S&P 500 comme l’indice S&P 500 (SPY). Mais cette stratégie peut être risquée, car les pertes sur les positions courtes sur les actions, les ETF ou les contrats à terme sur indices boursiers sont potentiellement illimitées et peuvent faire l’objet d’appels de marge. Toutefois, il arrive qu’un pari baissier contre un indice boursier de référence, comme le S&P 500, soit approprié.

Points clés à retenir

  • La plupart des investisseurs savent que la détention de l’indice S&P 500 est un bon moyen de diversifier vos avoirs en actions, car il contient une large part du marché boursier.
  • Mais parfois, les investisseurs ou les négociateurs peuvent vouloir spéculer sur une baisse générale du marché boursier et donc prendre une position courte.
  • Une position courte sur l’indice peut être prise de plusieurs manières, de la vente à découvert d’un FNB S&P 500 à l’achat d’options de vente sur l’indice, en passant par la vente de contrats à terme.

Fonds inversés négociés en bourse (ETF) S&P 500

En utilisant le SPDR S&P 500 ETF (SPY), les investisseurs ont un moyen simple de parier sur une baisse de l’indice S&P 500. Un investisseur s’engage dans une vente à découvert en empruntant d’abord le titre auprès du courtier dans l’intention de le racheter plus tard à un prix inférieur, puis en clôturant la transaction avec un bénéfice. L’ETF S&P 500 est énorme, liquide, et suit de près son indice de référence S&P 500. Les fonds spéculatifs, les fonds communs de placement et les investisseurs particuliers s’engagent tous à vendre à découvert l’ETF, soit pour se couvrir, soit pour parier directement sur une éventuelle baisse de l’indice S&P 500.

Mais si vous ne voulez pas vendre l’ETF à découvert, vous pouvez au contraire acheter un ETF inverse qui monte lorsque l’indice sous-jacent baisse. Par exemple, l’ETF Direxion Daily S&P 500 Bear (SPDN) est conçu pour offrir une exposition inversée de 1x à l’un des indices les plus populaires auprès des investisseurs. 

Il existe également plusieurs ETF courts à effet de levier dont l’objectif est de réaliser un rendement deux ou trois fois supérieur au rendement inverse du S&P 500. Toutefois, il est important de savoir qu’ils ont beaucoup plus de mal à atteindre leur indice de référence. Ce dérapage ou cette dérive se produit en fonction des effets de la capitalisation, d’une volatilité excessive soudaine et d’autres facteurs. Plus ces ETF sont détenus longtemps, plus l’écart par rapport à leur cible est important.

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Fonds communs de placement S&P 500 inversés

Les fonds communs de placement inversés, appelés fonds baissiers, recherchent également des résultats d’investissement qui correspondent à la performance inverse de l’indice S&P 500 (après frais et charges). Les familles de fonds communs de placement Rydex et ProFunds ont la réputation de fournir depuis longtemps des rendements qui correspondent étroitement à leur indice de référence, mais ils ne prétendent atteindre leur indice de référence qu’au quotidien en raison de dérapages.  

Comme les ETF à effet de levier inverse, les fonds communs de placement à effet de levier connaissent une plus grande dérive par rapport à leur cible de référence. Cela est particulièrement vrai lorsqu’un fonds utilise un effet de levier jusqu’à trois fois supérieur au rendement inverse de l’indice S&P 500. La famille de fonds Direxion est l’une des rares à utiliser ce type d’effet de levier. 

Les fonds communs de placement inversés effectuent des ventes à découvert de titres compris dans l’indice sous-jacent, et ils utilisent des instruments dérivés, notamment des contrats à terme et des options. L’un des grands avantages des fonds communs de placement inversés par rapport à la vente à découvert directe de SPY est qu’ils sont assortis de frais initiaux moins élevés. Nombre de ces fonds sont sans frais d’acquisition ; les investisseurs peuvent éviter les frais de courtage en achetant directement auprès du fonds et en évitant les distributeurs de fonds communs de placement.

Options de vente

Une autre considération pour faire un pari baissier sur le S&P 500 est l’achat d’une option de vente sur l’ETF S&P 500. Un investisseur peut également acheter des options de vente directement sur l’indice S&P 500, mais cela présente des inconvénients, notamment en termes de liquidité. Il est préférable de rester sur l’ETF, compte tenu de la profondeur de ses prix d’exercice et de ses échéances.

Contrairement à la vente à découvert, une option de vente donne le droit de vendre 100 actions d’un titre à un prix déterminé à une date déterminée. Ce prix spécifié est appelé prix d’exercice, et la date spécifiée est appelée date d’expiration. L’acheteur de l’option de vente s’attend à ce que le prix du S&P 500 ETF baisse et l’option de vente donne à l’investisseur le droit de « vendre » le titre à quelqu’un d’autre.

En pratique, la plupart des options ne sont pas exercées avant leur expiration et peuvent être liquidées avec un bénéfice (ou une perte) à tout moment avant cette date. Les options sont de merveilleux instruments à bien des égards. Par exemple, il y a une perte potentielle fixe et limitée.

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De plus, l’effet de levier d’une option réduit le montant du capital immobilisé dans une position baissière. En règle générale, si le montant de la prime payée pour une option perd la moitié de sa valeur, il faut la vendre car, selon toute probabilité, elle expirera comme étant sans valeur.

Contrats à terme sur indices

Un contrat à terme est un accord d’achat ou de vente d’un instrument financier, tel que l’indice S&P 500, à une date future désignée et à un prix déterminé. Comme pour les contrats à terme sur l’agriculture, les métaux, le pétrole et d’autres matières premières, un investisseur est tenu de ne verser qu’une fraction de la valeur du contrat S&P 500. Le Chicago Mercantile Exchange (CME) appelle cela une « marge », mais elle est différente de la marge dans le commerce des actions.

Un contrat à terme sur le S&P 500 a un effet de levier énorme ; une position courte sur un marché qui commence soudainement à monter peut rapidement entraîner de grosses pertes et une demande de la bourse de fournir plus de capital pour maintenir la position ouverte. C’est une erreur d’ajouter de l’argent à une position perdante sur un contrat à terme, et les investisseurs devraient avoir un stop-loss sur chaque transaction.

Il existe deux tailles de contrats à terme du S&P 500. Le plus populaire est le plus petit contrat, connu sous le nom de « E-mini ». Il est évalué à 50 fois le niveau de l’indice S&P 500. Le grand contrat est évalué à 250 fois la valeur du S&P 500, et le volume dans la version plus petite éclipse son grand frère. Les petits négociants ont rapidement été attirés par le E-mini, mais les fonds spéculatifs et autres grands spéculateurs aussi, car ce contrat se négocie électroniquement pendant plus d’heures et avec une plus grande liquidité que le grand contrat. Ce dernier contrat est toujours négocié sur le parquet du CME selon la méthode traditionnelle à la criée. Pour limiter le risque, les investisseurs peuvent également acheter des options de vente sur le contrat à terme plutôt que de le vendre à découvert.

Lorsque les marchés baissiers arrivent, il peut être risqué de vendre à découvert des actions individuelles, et il est difficile d’identifier les meilleures actions à vendre à découvert. Tout comme la détention de l’indice S&P 500 dans un marché haussier offre moins de volatilité et de diversification, la vente à découvert de l’indice pendant un marché baissier peut offrir des avantages similaires à un investisseur baissier. Nous passons ici en revue quelques moyens efficaces d’obtenir une exposition à court terme à l’indice sans avoir à vendre des actions à découvert.

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